财要怎么理？

大佬

星洲日报

陈艳芳．突来风险难防

2016-10-11 19:09

特朗普的脱序和口无遮拦，如果他当选为美国这全球最大经济的总统，幸运的话任他胡搞4年后下台，不幸的话，对全球经济可以是一场灾难。

经济和金融市场，最怕突如其来的意外，而在这当前人心思变的时代，最多的就是意外。

今年初，大家都担心美国升息和英国脱欧公投，当时前者“山雨欲来”，后者“可能性零”的感觉，结果6月“英脱欧”居然成真，而联储局升息一拖再拖。

英镑闪崩VS德意志银行事件

好不容易在6月渡过的没有想像中严重的英脱欧短期冲击，看似已经走了一只“黑天鹅”，结果原来好戏在后头，英国脱欧后的负面后座力慢慢在英国和欧洲浮现，而上周五英镑在亚洲盘突然闪崩10%，惊吓整个市场，虽然可能是“胖手指”或电脑程序惹祸，祸源却是“英脱欧”，特别是英国首相的“硬脱欧”谈话。

可以想像的，接下来的日子，“英脱欧”的后座力会继续在市场发挥其影响力，在全球化的世界，马币和马股难免受冲击，至于会不会蔓延至更大的经济层面影响，胥视后冲力度和市场的消化能力。

市场另一个意外是德意志银行事件，谁也没有想到这家德国最大银行，居然会因为美国的一项罚款决定，差点引爆欧洲版雷曼件，震动全球市场。德意志银行和德国当局应该认真的和美国达致和解，毕竟没有人想雷曼事件重演，2008年金融海啸对全球市场和经济造成的伤害，大家应该还没有忘记。大马人当时也过了苦日子，而当时幸亏还有如日中天崛起的中国经济撑着，现在中国可说自身难保。

市场意外总是祸不单行，现在最令心担心的美国总统大选和中国债务问题的严重性。

联储局升息问题虽然干扰市场，但至少升息不是意外，市场已经有心理准备，除非重大意外导致联储局必须降息，那才可怕。

美国这次大选之所以让市场坐立不好，是因为出现了“狂人”特朗普这位总统候选人。特朗普从宣布参选时的笑话，到共和党内初选势如砍竹，砍掉党内所有大将出线，再到民调和民主党希拉里旗鼓相当，是一次又一次的意外，也证明美国人渴望改变，才会让这位“乱人”出位。

当英脱欧成事实，菲律宾“怪人”杜特尔特高票当选总统，这世上已经没有什么是不可能的。

特朗普的脱序和口无遮拦，如果他当选为美国这全球最大经济的总统，幸运的话任他胡搞4年后下台，不幸的话，对全球经济可以是一场灾难。

市场欢迎希拉里，因为她务实，代表稳定；而特朗普对市场而言，是个难以预测的变数。美国是全球最大市场，美国经济的好坏左右亚洲国家的兴衰，亚洲经济，包括大马在内，当然对任何意外敬而远之，倘若特朗普果真入主白宫，对亚股和马股，可能是个很大的麻烦。

美国经济好坏 左右亚洲兴衰

特朗普多次批评联储局主席叶伦和联储局政策，因此他当选，叶伦可能必须下台，联储货币政策可能出现变化，这对金融市场会是很大的震憾。

再说和大马经济日益密切的中国。中国现在在全球经济和贸易已经有不容忽视的影响力，而随中国经济盛极而衰，庞大的债务问题不会爆破，是全球注目的焦点，因为这爆炸的冲击力，叫人难以估计。市场现在只希望中国的维稳成功，可以慢慢安渡现在的经济下坡路。

大马是自由的经济体，难免受全球的波动影响，而大马现在也是处于人心思变的时代，过去的引以为傲的稳定已逐渐消失，大马的经济、股市和货币都处于风口上，实在难以抵受外来风险来雪上加霜。

意外和突来风险难测，当然也不可能事前做好准备，最佳防卫法就是建立自身经济和金融体系的稳健，足以抵挡任何时候突如其来的震荡。



经济支柱接连出事．韩国大危机

2016-10-12 15:03

（韩国．首尔12日讯）韩国经济冲击接踵而至，第一大海运公司韩进申请破产，现代汽车罢工未解，电子大厂三星的智慧手机Note 7决定停止生产和销售。中经院第二所研究员兼所长陈信宏表示，韩国和台湾一样，面临国际竞争加剧、供过于求的冲击；而主要产业都出问题，韩国经济自然蒙上阴影。

韩国出口在连十九黑后，好不容易八月由黑转红，但九月受Note7 召回及现代汽车大罢工影响，出口又陷入衰退。

韩进和三星原为两大经济支柱

韩国周二公布的最新海关数据，十月头十天的出口量较去年同期下跌百分之十八点二。其中，无线设施暴跌百分之卅一，汽车和车辆零件则分别下降52%和20%。

韩进是韩国第一大海运公司，三星是韩国人引以为傲的科技巨擘，这两间堪称南韩经济支柱的企业接连出事，对韩国经济所造成的冲击可想而知。

路透报道，韩国企画财政部长官柳一镐十日说，Note 7的危机正在加剧，三星决定全面放弃此机型，可能会影响韩国出口。

工研院产经与趋势研究中心政策与区域研究组经理陈志强表示，根据韩国智库研究，三星面临赔偿、全球回收等，帐面上损失约三百亿到七百亿台币（约22.64亿至52.83亿令吉），这还不包括股票下跌造成的损失与商誉损失。

陈信宏分析，相较于台湾工业集中电子业，韩国工业较多元，除电子业外，造船、汽车及钢铁业的产值也很大，但南韩跟台湾一样面临瓶颈。

陈信宏说，民众愈来愈少下载App，高阶智慧手机的成长已减速，反而性价比高的中低阶智慧型手机的销量成长愈来愈快，三星手机愈来愈难抵抗中国手机的竞争。

陈信宏指出，三星生产的产品众多，但手机是最赚钱的部门，就怕技术出包的问题不仅是手机，可能还有家电产品，就会重创三星的品牌形象。但若Note 7只是单一事件，等三星新一代产品推出，应该就会有转机。



东方日报

政府官联公司已裁6170人

2016年10月26日

（吉隆坡26日讯）政府官联公司和財政部长机构属下的公司今年共裁员6170人。

財政部长指出，今年20家政府官联公司（G20）旗下共有5家公司停止营运或不再与员工续约，涉及的员工人数是5134人；而財政部长机构（MKD）属下的2间公司则减少1036名员工。

5家裁退职员的政府官联公司分別是，旧马航（MAS）、艾芬控股（Kumpulan Affin）、莫实得控股公司（Boustead Holdings Bhd）、马来西亚化工公司（Chemical Company of Malaysia Bhd）和新马航（MAB）。

这些被裁员或不续约员工数目为，旧马航（4682人）、艾芬控股（146人）、莫实得控股公司（151人）、马来西亚化工公司（153人），以及新马航（2人）。

此外，2间牵涉减少员工的財长机构属下公司分別是，国油（1000人）和农业银行（36人）。

財政部是以书面回应民主行动党泗巖沫区国会议员林立迎於本月25日（星期二），询及政府官联公司和財政部长机构属下公司及银行今年的裁员数据。

財政部表示，裁员的原因包括公司结束营业、公司合併，以及这些公司进行符合当时情况的决定。

財政部强调，这些公司已经確保每位遭裁退的员工获得公平的赔偿，以及根据现有的集体合同保障各自的权利。



专家唱好明年马股　看涨消费建筑官股

2016年11月02日

（吉隆坡2日讯）在大宗商品价格回弹和中国经济出现好转跡象驱动下，亚洲企业预料明年將有超过10%的盈利成长，亚洲股市在2018年底前的潜在上升空间为40%，而大马股市料也將在这些利好因素的带动下，在明年迎来一波涨潮。

Fundsupermart（FSM）针对亚洲和新兴市场的前景，今日举办了一场记者会，並发表以上的观点。同场发表看法的有FSM高级研究分析员李天翔、肯纳格投资者有限公司高级投资组合经理郭敬辉和联昌国际信安资產管理首席投资员张健平。专家们一致看涨亚洲股市包括大马股市，並认为明年油价將会反弹。

郭敬辉指出，「明年GDP成长预测在4.4%左右，而预计大马企业的盈利成长將达到10%左右的水平。我们对於明年原油价格的预测是在每桶大约60美元左右。」

张健平则表示，美国的企业是通过减少开销达到成长，而亚洲企业成长是受真正的需求所带动。明年的原油价格预计將会在每桶50至60美元徘徊。

对於大马个別行业的前景，专家们都各自发表自己的心头好。张建平看好大马官联企业，认为官联企业正转型，料在接下来的季度，將交出亮眼的成绩。

「我看好官联企业中的服务，种植和基建类的企业。我也认为政府將拨出更多的工程给予基建公司。」

李天翔则看好大马的消费领域將能从財政预算案中受惠。

「汽车领域或商场领域的企业將能从预算案中受惠。除此之外，我非常看好大马的银行领域，因为银行领域和所有的领域息息相关。」

郭敬辉认为大马的建筑和消费领域都是值得被关注的，而且出口导向企业將会持续贡献成长。当被询及是否有关注大马能源领域时，郭敬辉拒绝透露更多。

「我不能透露具体哪些公司，但是我们有关注某些特定的上游油气公司。」

张建平透露，令吉对比其他的货幣，有明显被低估的跡象，而令吉和油价似乎已经脱鉤。在大马GDP成长保持在4至5%和原油价格反弹至每桶50美元的情况下，他认为令吉將会升值。

钟情中国科技股

「大马股市的表现已经连续3年跑输日本和亚洲国家。一般上，大马股市的表现不会低於这些国家超过3年。据说外资已经对大马做足功课，只等待適合的时机进场。」

郭敬辉对此表示，「令吉在去年受油价拖累而贬值，今年则受其他的因素所影响，其中一个因素是人民幣的贬值。中国是大马最大的贸易伙伴国，因此，令吉多少受到了人民幣的影响，而相继贬值。除非中国政府採取任何措施，不然，人民幣还是会保持在较弱的水平上。」

针对亚洲其他国家的发展，三方都对中国的互联网和科技领域情有独钟。当被问及中国的科技股估值是否太高时，郭敬辉指出，「中国科技领域的公司有著庞大的市佔率，而且接近垄断的地位，因此该企业的盈利將持续正面的成长。」

问答环节中，在场的观眾询问若川普在11月8日胜出美国总统大选，是否將对亚洲市场带来很大的衝击，李天翔和郭敬辉都认为就算川普当选，也未必能只手遮天，而是取决於胜出多数议席的党派。

张健平则说，「最新民调显示，美国共和党总统候选人川普的落后差距正在缩小。如果川普胜出，美元料將升值，並间接影响新兴市场。」

由於川普的民调走高，亚洲股市今日大幅下滑，大马富时综指午盘跌势扩大，最终跌11.33点或0.68%，以1659.60点掛收。

大佬

星洲日报

8规划优化财务

2016-11-07 07:00

大马的中产阶级属于“夹心阶层”，收入谈不上多，但是也不算少；政府的扶贫措施没有他们的份，大富大贵的生活也轮不到他们，尽管朝九晚五，努力工作，资产却无法显著的增加，相信这就是目前大部份中产阶级面对的情况。

根据大马统计局的资料，大马的收入阶层分别为高收入者占了20%，中产阶级及低收入者则各占40%。至于收入方面，截至2014年，高收入者月均收入为1万4305令吉，中产阶级者则为5662令吉，低收入者的月均收入则有2537令吉。

比上不足，比下有余的中产阶级处境最为尴尬，尽管不必面对成为“月光族”的窘境，惟每月所剩无几的款项，依然没有办法保障他们日后的生活。

作为中产阶级，该如何摆脱此命运，达到日后的财务自由？开源节流尽管是一项不错的方式，惟以长期而言，却是一件让人觉得沮丧的事情，试想想下班后还必须兼职（开源），或连坐在咖啡厅享用一杯咖啡都必须精打细算（节流）的日子，光是想像都觉得枯燥乏味兼无趣。

投资累积财富

那么，是否有任何方式，可以在同样的收入、同样的时间、同样的存款情况下，增加收入？觉得很不可思议，很难办到？其实，要增加资产并不是不可能，最常听到的不就是学习管理财务，选对投资项目吗？

想要增加资产，最实际的做法即是将本身的财务管理妥当，一旦你的钱财获得妥善管理，账目清晰则更能有规划性的使用钱财，那就有多余的钱进行投资，财富增加指日可待。

以上所提到的，以专业的说法而言，就是财务优化。

财务优化（Money Optimisation）是什么？财务优化就是为你现有的收入及资产进行优化，简而言之就是以降低风险，最高回酬的投资方式为你累积财富。

如果没有进行财务优化，又会出现什么情况？基本而言，并没有什么最坏的情况会出现，只是，你辛苦赚取的收入，累积的资产难以有机会以正面的方式增长。

此外，你辛苦挣来的资产，可能因为曝露在各项风险中，而无法完整的保留，亦或你的资产无法有效的被运用，以至于无法保障你以后的生活所需。

须平衡全面

也许你尚不明白为何要选择财务优化，其实，财务优化是全面性及平衡的。

为何如此说？根据Whitman网站，除了投资，财务优化尚涉及其余的7个关于个人理财的领域，通过这些领域的评估，将能降低投资风险，并最大化收益。

风险管理是财务优化的主干，因为这将有助于计算存在的风险，达到降低风险的目的，继而保障你所累积下来的资产。

在大马，人们最常犯下的错误即是花费太多时间在他们感兴趣的事务上，而忽略了可以优化资产的计划，如产业规划及贷款管理。

金钱矩阵6分类

想要知道自己是否需要财务优化？不妨参考叶明辉自行创作的“金钱矩阵”（The MONEY MATRIX）分类，这将能让你了解自己目前所处的位置、如何做出改变以达到财务自由及增加财富。

该“金钱矩阵”分为6个分类，惟你将不会永远被归类在同一个分类，一旦你赚钱及财务优化的能力增加，你所处的位置也将会“高升”，不妨来研究一下你到底被归类在哪里。

一、低收入者

首先被划分为贫困（Poor）的一群除了是低收入者，也是低财务优化的一群。

该群人士将主要的收入来源都花在了生活开销上，一旦停止工作，生活将陷入困境，此外，如果失去了工作，则需要其他人的财务协助。

二、中产阶级

拥有中等收入，惟财务优化能力同样低的中产阶级人士（Middle Class）则是属于另一个分类。

该群人士着重于舒适的生活环境，他们将大部份的钱用于维持舒适的生活，惟一旦失去目前稳定的收入，则宣告舒适生活也将离他们而去。

三、富有者

富有者（Rich）虽然人人称羡，惟却被归类为是高收入，低财务优化能力的一群。

该群人士将大部份的收入都花在维持豪华生活上，同时财务来源并不优化。一旦遇上预料之外的财务状况或目前的经济来源受到影响，则将失去维持豪华生活的能力。

在以上3个分类中，有没有找到与自己相似的情况？他们最大的共同点就是没有优化本身的资产，使得他们一旦失业或失去经济来源，则难以维持现有的生活。

接下来，就来看看懂得优化财务者，是如何最大化他们的收入利益。

四、自给自足群

自给自足（Self-Sufficient）的一群尽管低收入，惟却有着优化财务的高能力。

这群人士尽管收入低，惟对于个人财务管理却极其小心，他们会将部份钱财存起来并进行明智的投资。他们会不断的想办法累积本身的资产，以面对失去主要收入时的情境。

五、财务自由群

财务自由（Financially Free）的一群则是中等收入，但是却拥有高优化能力者。

这群人士会将大部份的收入存起来或进行投资，他们有能力累积资产以维持目前的生活水平。一旦这群人士失去主要收入来源，依然不会影响他们的生活品质，因为所累积的资产已经足够他们使用一辈子。

六、富裕群

富裕（Wealthy）的一群则是拥有高收入及高财务优化能力者。这群人士拥有高收入，享受舒适但不豪华的生活方式。他们善于累积大笔财富，并足以维持他们的生活品质，甚至足够让他们的下一代享有他们的财富。

看完以上6种分类，找到属于你自己的位置了吗？如果不想面对前3种情况的窘境，就由今日开始进行财务优化，并以成为富裕一群为目标吧。

勿着重单一项目

Whitman独立财务顾问公司董事经理叶明辉说，了解中产阶级渴望增加本身的财富，惟却面对可使用的金钱不多不少，又不晓得该如何投资的处境。

那中产阶级可以通过什么方式达到财务优化？

叶明辉点出了可供参考的财务优化系统（Money Optimisation System）。

该系统是以连贯性方式进行，不能只着重于单一项目，通过该系统，中产阶级可以了解本身的财务状况，并对于投资项目有个较明确的方向。

拟定目标迈进

要达到财务优化，首先就必须要有一套全面性的理财规划，当中必须包括8大领域的规划，分别是投资规划、风险与管理规划、教育规划、退休规划、资产保护规划、产业规划、债务及贷款管理和税务规划。

该8大领域都必须有完整的规划，不能只照顾单一的领域，而是必须全面性的平衡每个领域，因为每个领域皆是环环相扣，互相牵制。

此外，你还必须了解本身希望退休的年龄、每月存款的目标和投资回酬（ROI）的目标，在拟定后，则可以更容易的进行现金管理。

你也可以设定目标，以作为优化财务的推动力。例如，为你孩子的教育费做准备，或者给予家人一个舒适的家为目标等等，这一切都将是推动你朝向财务优化的动力。

接下来则必须要有策略性的进行资产配置，相信每个人都有听过鸡蛋不能放在同一个篮子的道理，同样的投资也不能只看重一项投资而已，因此必须划定可投资的资产及可投入的金额。

了解投资项目 做好面对风险准备

风险计算投资也是该系统不可缺少的一环，中产阶级必须了解扎实及最佳的投资项目，并做好面对风险的准备。

而风险计算可以以配额的分配、积极性、收费、风险抗御能力、责任风险、投资回酬等作为投资标准，以衡量该项投资是否适合自己。

积极绩效管理则是作为评估资产是否有效增加的一环，时间上的变化、投资组合改变是否影响风险承受能力、回酬率目标的变化、生活的转变、表现不如预期、获利、是否有更好的选项、重新评估等等都可作为评估的标准。



投资VS不投资

至今为止，尚有部份人士认为投资是一项高风险的活动，因此，选择了不投资，惟叶明辉却认为，人生除了选择投资与不投资，尚有第三个选择的。

而所谓的投资，是以个人投资活动为标准，不投资则是仅把钱存进银行的情况，第三个选择则是向独立财务管理顾问寻求协助。

叶明辉分别以目前及未来面对经济状况最好及最坏的情况，分析了投资、不投资及财务顾问协助所会发生的财务状况。

他说，选择了投资，遇到经济状况好时，则投资任何产品都会赚钱，但是经济状况不好，则会面对大额度亏损。

反之，如果选择不投资，而把钱存进银行，经济状况好时，财富平稳，惟经济状况不好时，金钱依然会面对小额损失，因为将会出现贬值的情况。

但是，向财务顾问寻找专业谘询，却可以将损失减低，经济状况好，赚的钱尽管不比个人投资时高，惟却不少，重要的是经济状况不好，依然可以赚钱，这将能协助以最低风险达到财务自由的愿望。

寻找专业谘询

管理财务真的有这么容易吗？对于拥有会计、金融背景的人士来说，可能轻而易举。惟对数字不敏感者来说却是一大挑战，加上在管理好财务之后，还必须在众多的投资项目当中，选择最适合本身的，也是一门花时间，花精力的事项。

在众多的投资工具当中，哪一项最适合你？股票？基金？定期存款？高风险？低风险？觉得眼花缭乱难以做决定吧？最终的结果可能就只能以“听说”来选择，只要“听说”某某产品能够赚钱，回酬达到多少就选择该项产品，却没有衡量是否符合本身的需求及在财务能力范围内。

叶明辉说，其实，向财务顾问寻求专业的意见，将能够达到更有效的方式。

他说，专业的财务顾问会有一个团队，针对个人进行文中提到的各项规划，再进行过滤分析，得以总结出最适合的投资项目。

他补充，大马政府对于专业理财师顾问有较高的要求，大马证券监督委员会（SC）就在近期警告所有企业和个人，在提供任何财务规划服务时，必须获得该会所颁发的执照。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧焦点策划‧文：刘玉萍‧2016.11.06



白宫新主人．牵动5大市场走势

2016-11-07 15:12

（美国．纽约7日讯）全球关注的美国总统大选将在8日举行，根据《华尔街日报》报道，美国总统大选变数已让全球市场震荡加剧，然而本周总统选举结果即将揭晓，势必将大幅牵动美国公债、墨西哥披索、黄金、VIX波动指数及健保类股这5大市场走势。

避险资产被抛售

以美国公债为例，日前美国联邦调查局（FBI）针对希拉里“电邮门”一案重启调查之后，投资人担心特朗普胜算机率大增，急忙将资金转入债市避险，促使美国10年期公债殖利率曾跌至1.834%。不过，随FBI还希拉里清白后，全球股市情势大扭转，亚洲股市大起，美元走高，反之避险的资产却被抛售。

亚洲汇市墨西哥披索兑美元周一早盘大涨2.5%，美国公债价格下跌，因FBI完成对新发现邮件检查，重申希拉里电邮事件不构成犯罪，带动墨西哥披索创今年2月以来最大涨幅，加币也走升。

但是避险资产美国公债遭遇卖压，10年美债回酬升5个基点，来到1.83%，11月4日曾跌至1.77%，为10月26日以来最低水准。日圆也大跌1.1%。

在完成检查新发现的与希拉里私人服务器相关的邮件之后，FBI周日表示仍然相信没有理由指控希拉里。该结论消除笼罩在希拉里竞选之路上的一片乌云，而目前距离美国总统选举日只有两天时间。

这消息激励美元、亚股7日大涨，美元指数盘中上涨0.37%，为97.424，终止连续四日跌势；除韩元%与台币升%外，其余亚洲主要货币全面走贬。

欧系外资券商主管指出，本周一翻两瞪眼的美国总统与国会选举结果，将是决定国际资金该何去何从的最重要关键因素。观察指标除了希拉里与特朗普谁能入主白宫外，还包括共和党与民主党谁能主导参议院与众议案，这将牵动总统施政。

不少分析师认为，特朗普当选势必带来重大政策的变动，而使经济前景不定，种种变数将趋使投资人改抱公债避险，推动美国公债价格上涨。

也有部份人士指出，特朗普当选后若按政见扩大基础建设支出及减税优惠，将助长通膨上升与政府负债增加，对公债价格反将造成打击。

至于墨西哥披索方面，由于特朗普多次批评北美自由贸易协定，加上他主张将限制外来移民，导致与美国贸易往来密切的墨西哥深受影响。瑞银资产管理公司指出，特朗普当选总统将使墨西哥披索汇率从目前19披索兑1美元水平跌至21披索。

VIX波动指数连涨9天 创史上最长上涨波段

另外随着竞选活动进入尾声，特朗普与希拉里民调难分高下，VIX波动指数到上周五为止连涨9天，创下史上最长上涨波段。分析师估计特朗普当选将让市场波动加大，连带助长VIX指数走高。

市场动荡下的避险资产还包括黄金，外界普遍预期特朗普当选对金价有利。但也有一派人士认为，希拉里政见也带有部份保护主义色彩，因此无论谁当选都有助拉抬金价。

在股市方面，今年来美国药厂涉嫌联合涨价而使相关业者遭到政府调查，连带对健保类股造成打压。希拉里在9月曾宣称当选后将扩大调查药品价格，导致那斯达克生技指数重挫。

不过特朗普除了批评药品涨幅过大，也表示将改革健保制度，同样让健保类股处于不利地位。



选情不确定性急升 美国共同基金增持现金避险

这次美国总统大选选情陷入胶着，有人甚至忧心，周二选举结果恐将重演英国脱欧公投的翻盘意外，这也导致许多共同基金经理人不断增持现金部位避险，并为选后的投资机会预做准备。

Federated Global Allocation Fund投资组合经理人欧兰度表示，标准普尔500指数从8月15日创下2,193.81点历史高点迄今已回档1成，不但跌破2,000点大关的机率陡增，也反映在美国大选不确定急升下、许多基金正不断增持现金避险。

根据基金研究机构理伯日前公布资料显示，迄11月2日止的一周，将近77亿美元撤出应税债券型基金，为今年来撤出金额最高的一周，同期间还有34亿美元资金从美国股票基金流出。

目前欧兰度的基金对美股持中立态度，以预防特朗普胜选同时，民主党却赢得参、众两院多数议席，让政党恶斗更加严重。

欧兰度预期一旦发生这状况，美股除了预期将下修10%，至少还会再跌5%。

Ladenberg Thalmann资产管理首席执行员布兰卡多则表示，面对股市波动剧烈，散户也十分担心，许多客户因为选情胶着而要求增持帐户内现金部位。

Sierra投资管理公司投资长史柏夫也表示，由于美股震荡加剧，已经促使他持续卖股，而把资金转向较不受美国选举影响的新兴市场债券与浮动汇率贷款等。

中国企业家采措施 对冲美国大选市场动荡风险

一些中国商界领袖正在制定应急方案，以对冲美国大选前美元可能出现下跌的风险。

上海中欧国际工商学院管理学助理教授张宇称，中国国内的企业家正在准备应对方案，这些企业家预计会出现一些市场动荡，汇率也会出现变动。

上海高风咨询公司首席执行员谢祖墀在一封邮件中称，由于大选前后的波动，外汇对冲是许多公司考虑的一个选择。

工程公司生特瑞亚太首席执行员何融称，他为客户如何在美国采购原材料和商品提供建议，在购买这些产品方面，汇率变动可能产生重大影响。

外汇风险管理公司OpenLink Software大宗商品和财务解决方案副总裁称，财务方面负责人应该确保他们本周不会被美元下跌打个措手不及。该公司的很多客户都在关注压力测试。



美总统大选．对亚股影响更大

2016-11-06 19:18

近期市场最热门和引人注目的，就是美国总统大选，两位候选人希拉里和特朗普谁胜出，似乎将左右全球股市动向。

根据历来表现，与美国本土的股市相比，美国总统大选对亚洲股市的影响甚至还要更强一些。

尽管与总统大选的政治问题相比，经济周期和市场估值整体而言应该会对美国股市的动向造成更大的影响，但无可置疑的是总统大选将在很大程度上影响美国股市的表现。无论是预计将有的政策改变和经济刺激措施，大选有可能会带来真正有利的改变的幻想，还是一如既往令人厌恶和绝望的政治斗争，无一例外都将影响到股市。

过去21个大选前一年 美股表现抢眼

自1928年，在大选前一年（定义是举行大选的年份之前的日历年），标普500指数平均上涨了12.8%。不过，在最近的大选前一年——也就是2015年——标普500指数则打破了这种历史趋势，下跌了不到1%。

与此同时，就是总统大选之前周期中的其他所有年份而言，美国股市的涨幅则在4.8%到5.5%之间。这有可能是个巧合，但需要指出的是，在过去21个大选周期中，大选前一年美国股市的表现都抢眼，因此这可能并非只是偶然。

亚股相对持平 马股影响较大

但与美国股市相比，亚洲股市可能会因美国总统大选而受到更大的影响。据1988年以来统计的数据显示，在美国大选年之后和之前的年份里，摩根士丹利资本国际亚洲（除日本以外）指数（MSCI Asia ex Japan Index）的平均涨幅分别为24%和20%。相比之下，在中期大选年和大选年中，亚洲股市则相对持平，平均每年的涨幅为11%。

对新加坡和马来西亚股市来说，这种影响没那么明显，但在大选后的年份（就马来西亚股市而言，则是大选年的前一年）其影响则一样是非常大的。

在美国大选年过后的年份里，新加坡海峡时报指数平均上涨15%，富时大马综合指数则平均上涨16%。就摩指资本国际亚洲（除日本以外）指数以及新加坡海峡时报指数而言，大选年是其表现最弱的年份。

那么，为什么美国总统大选周期会对亚洲股市造成如此之大的影响呢？一部份原因可能是由于样本较小的缘故。在很多个4年周期中所使用的亚洲股市指数都是并不存在的。数据点的数量较少就意味着，从历史意义来看不同寻常的市场投资回报（比如说2008年的股市大跌）会对平均回报造成较大影响。

全球投资者情绪变化大

但这只是原因之一而言，另一个原因则可能是美国政治会令全球投资者情绪发生很大的变化，而对于规模较小、同时流动性也比较低的亚洲股市来说，他们由于这种投资者情绪变化而受到的影响会比其他市场大得多。正因如此，美国总统大选给本土投资者带来的正面或负面情绪就会对亚洲股市造成更大的影响了。

大选年过后一年 亚股往往表现佳

无论原因是什么，从数据上来看，今年股市一直表现不佳，就不应让人感到意外了。对每个股市来说，大选年从来都是其表现疲弱的年份。但从乐观角度来说，过往历史表明在大选年过后的一年，亚洲股市总是会有极好的表现。如果这种历史趋势还将继续延续下去，那么投资者就该为明年股市的强劲表现做好准备了。

大选年 美股表现如何？

由1928年至2015年这88年中，美国共有22次大选年（不计补选），这22次大选年中，标普500指数共有16次录得升幅，6次录得跌幅，升市比率是72.7%。



22次大选年 标普500指数16升6跌

6次录得跌幅的年份包括1932年、1940年、1948年、1960年、2000年和2008年。1948年及1960年标普500指数的跌幅只得0.7%和3.0%，若然加上当年的股息率，总回报便属正数，大选年的赢面便升至81.8%。

数据显示，大选后的第一年及第二年，标普500指数的表现显著回落，升市比率由大选年的72.7%回落至54.5%和59.1%。平均升幅（未计股息）亦由大选年的7%，回落至5.1%和4.8%。

但到大选后第三年，即是下一次大选的前一年，标普500指数表现脱胎换骨，过去88年22次当中有18次属升市、3次跌市、1次（2011年）没升跌，升市比率高达81.8%，平均升幅（未计股息）有12.8%。自1943年起计算，直至2007年，标普500指数连续17次录得升幅。若然把股息计算在内，2011年及2015年的总回报亦属正数；换言之，标普500指数连续19次录得正回报。

1951年，美国国会及州议会正式通过宪法第22修正案，任何人不得当选总统超过两次。数据显示，修正案通过后，共有5位总统能够成功连任，包括艾森豪（1953-1961）、里根（1981-1989）、克林顿（1993-2001）、布什（2001-2009）及奥巴马（2009-2017）。

总统连任 跌市几率75%

未计奥巴马，之前4位获得连任的总统，除里根外有3位在8年任期最后一年（即大选年），标普500指数都录得跌幅，跌市机会高达75%。

1993年克林顿上台后，制造科网泡沫，股市出现非理性亢奋，到2000年泡沫爆破，股市连跌3年。2001年布什上台，随即面对911事件，联储局大幅减息救市，制造楼市泡沫和次按风暴，到2008年金融海啸全面爆发。

2009年奥巴马上台收拾布什的烂摊子，联储局推行量化宽松货币政策（QE），收购数万亿美元政府债券及按揭证券，制造债市和股市另一泡沫。今年适逢奥巴马最后一年任期，美股是升是跌，年底时自有分晓。

总统易位年 不利股市？

总统易位年多不利美股，今年股市在劫难逃？

观察近期20年的美股走势，克林顿、布什、奥巴马3位总统皆在位长达8年之久，而上述3位总统力求连任的3次选举年（1996、2004、2012年），股市皆有不同幅度的上涨。

然而在中间白宫易主的2000及2008年，选举后股市皆出现大幅下跌。

总统无法连任 拉抬支持度诱因消退

此类现象或反映现任总统为求连任时，多半倾向扩大支出以刺激经济繁荣并获得选票，部份利多股市上扬，而在2000、2008年之间，除过度升息及网络泡沫、金融海啸等因素影响，总统于必然无法连任的最后一年任期内，拉抬支持度的诱因也消退，美股亦无法受到如同以往的支撑。

但股市能否稳定上涨，最终仍须关注新总统施政是否对市场有利，以及国际金融情势稳定与否，经济及公司营利上扬是股市稳定增长的原动力，缺乏两项因素增长的高价股将无法持续，最终泡沫的破灭将无法避免。



文章来源：
星洲日报‧投资致富‧市场热点‧2016.11.06

大佬

星洲日报

特朗普爆冷入主白宫．全球掀抛售潮．马股挫16点

2016-11-09 17:24

（吉隆坡9日讯）特朗普入主白宫梦魇成真，投资者犹如惊弓之鸟，纷纷抛售新兴市场资产，亚洲股市全线崩跌，马股未能幸免于难，富时综合指数全日大挫16.2点，马币表现更为惨澹，今年涨幅尽数回吐。

马币回吐今年涨幅

富时综合指数今日先盛后衰，开盘微起0.3点至1664.12点，最高起1.54点至1665.36点，但随着希拉里选情日趋告急，投资者恐慌情绪开始涌现，指数走势开始急转直下，最低见1640.34点，大跌23.48点或1.41%。

尽管投资者情绪稍后有所平复，富时综指跌幅略见收敛，但仍无力回天，最终收在1647.62点，下滑16.2点或0.97%。

全场卖声震天，仅有不足100只上升股，恒生指数、标准普尔500指数和富时综指回沽凭单几乎垄断全日上升股榜单。

值得注意的是，30大综指成份股普遍走跌，其中国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）和马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）各贡献0.37点和1.33点跌幅。

澳洲CMC市场首席策略员米高麦卡迪表示，从开票来看，选民倾向特朗普，而市场对此并不高兴。安联首席经济学家莫哈末说，若现有市场进一步下跌，明日可能出现零星的去杠杆化和卖压。

特朗普胜选 或导致美股未来10日跌10%

市场忧虑特朗普当选将导致全球经济和政局紧张，从而创造更多的不确定性，其中BMO私人银行首席投资员杰克预测，特朗普胜选可能导致美股在未来10个交易日下跌10%。

“投资者根本不知道特朗普将如何迈出下一步，他制定的政策一直模糊，同时举止也反复无常。外国市场，特别是新兴市场将打击最重。”

更重要的是，市场混乱也可能导致美国联邦储备局延缓升息，市场隐含的联储局12月升息几率也因特朗普胜选从82%下滑到50%以下。

以技术层面来看，丰隆研究表示，特朗普胜选将扭转马股现有上涨趋势，富时综指可能向下巩固盘整，短期支持水平落在1639至1643点之间。

“一旦跌破支持水平，富时综指可能进一步下探至1600至1622点。”

达证券认为，富时综指立即阻力将是200日移动平均线的1667点，下一道为布林频带（Bollinger Band）上频带的1682点，1700点将是关键心理水平。

大马投行早前曾表示，一旦特朗普当选，综指目标水平下砍100点至1645点及马币料挫至4.50水平。

新兴市场资产遭抛售

另一方面，特朗普胜选也撼动市场对新兴市场资产信心，新兴市场货币全贬，其中墨西哥披索应声大跌13%。

数据显示，马币尾随其他新兴市场货币走跌，兑美元汇价盘中最低见4.2412，几乎回吐今年所有涨幅。截至下午5时，马币兑美元报4.2230，比较周二为4.2040。

Commonwealth Foreign Exchange首席市场策略师欧默认为：“高风险资产，特别是新兴市场可能面对卖压。”



原油跌 金价涨

商品市场方面，随着美元下跌，具避险功能的金价大涨逾3%，亚洲盘闭市时飙升1.66%，至每安士1296.66美元。

美国原油价格一度跌4%，布兰特油价跌逾3%，因票数统计显示特朗普继续领先。

新加坡一名石油交易员称，特朗普若当选总统，将意味着保护主义，可能对美国能源公司和石油生产商的补贴增加。

他表示，特朗普试图吸引美国制造业回归美国的一个方式是，通过确保供应充足来将原料价格维持在低位。

他指出，这一举动将加剧全球供应过剩状况，使之持续更长时间。

纽商所原油价格跌69美分，至每桶44.29美元。布兰特原油跌59美分，至每桶45.45美元。两个基准价格均创下8月初以来的最低水平。



大马投行：特朗普若当选．马股跌100点．马币4.50

2016-11-09 09:04

（吉隆坡8日讯）美国大选成绩即将出炉，分析员指出，一旦共和党候选人特朗普爆冷当选美国总统，将下砍马股2017年富时综合指数目标100点，马币兑美元汇率也预计挫至4.50水平。

希拉里胜选 综指明年1745点．马币4.15

反之，若热门人选──民主党候选人希拉里胜出，分析员则看好马股2017年富时综合指数将能达到1745点的目标，马币兑美元汇率则有望扬至4.15水平。

大马投行在报告中称，特朗普一旦胜出，全球股市料掀起抛售风，情况可能维持数月。

“主要是因为特朗普欲实施的政策，包括激进税、外交关系、国际贸易、移民政策、医疗保健和货币政策等，使得市场难以掌握美国和全球经济的走势。”

“以技术而言，相信道琼斯工商指数、标准普尔500指数及纳斯达克综合指数在11月4日低点后，将进一步下滑4.5%、4.1%和7.1%，分别至17075点、2000点及4690点。”

大马投行相信富时综指同样不能独善其身，预计将会下滑2.0%至1615点。

一旦此情况发生，大马投行将下砍2017年富时综指目标100点至1645点，相等于5年平均本益比16.5倍。

“这反映了在特朗普管理下，对美国和全球经济带来的不确定性情况，且抵销全球中行采取的宽松货币政策带来的利好。”

至于希拉里胜出，该行预计将能为市场带来安慰，且能引发反弹，藉以消除“特朗普总统溢价风险”带来的威胁。

该行说，希拉里一旦胜出，全球股市将立即反映出利好，以技术层面，预计道指、标普500及纳指将由11月4日的低点分别走扬1.6%、2.4%及5.7%，分别录得18170点、2135点及5335点。

“我们相信，以技术而言，大马富时综合指数也能够回扬1.4%至1672点。”

大马投行根据此情况，维持2017年富时综指1745点的目标，相当于17.5倍本益比，比过去5年平均本益比16.5倍高出1倍。

不过，大马投行不排除希拉里胜出也有可能会带来不确定性。

“首先，特朗普可能会祭出选举舞弊的质疑和拒绝接受希拉里的胜出，无形中对民主带来一大打击，且潜在使暴力抗议合法化。”

“其二，共和党国会议员也已放话，要希拉里日子难过；他们考虑进行一系列的查询和弹劾行为。”

大马投行补充，一旦共和党成功保住参议院控制权，他们料将会拒绝希拉里的提名人选，以填补最高法院的空缺。

该行指出，如果此情况发生，美元将会承压，经济前景将会恶化，可能出现技术衰退的情况。

“料市场将转向避险工具，如日圆、美国债券和黄金等工具。”

投资者避险 全球股市恐下滑

至于汇率方面，大马投行认为，一旦特朗普胜出，美元兑避险汇率将疲弱，先进国家的债券将出现反弹，全球股市将下滑，因为投资者皆转向避险工具。

“我们预计美元兑墨西哥比索和中国人民币将强劲至总统就职典礼，即2017年1月20日。”

基于亚洲市场与中国有强劲的贸易关系，因此该行预计亚洲（日本除外）的汇率将持续疲弱。

“我们预计一旦特朗普成功当选，马币则可能深跌至4.50水平。”

反之，希拉里胜出，美元将比避险工具如日圆、瑞士法郎和欧元强势。

“希拉里的政策冲击远比特朗普的小。”

大马投行认为，短期而言，希拉里的胜出将加强亚洲（日本除外）的汇率表现，除了带动情形外，也能稳定现金流进入新兴市场。

该行预计，在利好消息下，马币兑美元有望走扬至4.15水平（目前为4.21水平）。



当今大马

川普逆袭希拉里 中选为美国总统

发表于 2016年11月9日 下午3点35分     更新于 2016年11月9日 下午5点44分

下午5点44分更新

全球瞩目的美国总统选举成绩揭晓，虽然美国各大媒体的选前民调显示民主党总统候选人希拉里领先，但共和党候选人川普最终上演逆袭，击败希拉里登上美国总统宝座。

不仅如此，共和党也拿下众议院及参议院的多数议席，全面执政。

随着选举落幕，川普将接替奥巴马棒子，出任美国第45任总统。

根据美国媒体报道，截至大马时间5点40分，川普已经取得279张选举人票，笃定党选。同时，希拉里迄今只取得218张选举人票。

美国总统大选共有538张选举人票，候选人只需获得270张选举人票的门槛，就可胜出选举。

加国移民网站瘫痪

从算票开始后，川普即一路领先希拉里（见图）。川普的领先，顿时在全球掀起效应。英国《独立报》报导，由于太多美国人浏览加拿大移民网站，以查询移民和搬去加拿大资讯，导致网站瘫痪。

而《路透社》也报道，纽西兰移民局官员在投票前夕受访时也说，负责处理纽西兰公民和学生签证事务的网站《New Zealand Now》，从11月1日开始，就获得1593名美国人登记。这短短7天的登记人数，比其他月份的人数高逾50%。

此外，《路透社》报道，在正式成绩揭晓前，美元兑日元汇率下滑逾3%，墨西哥比索兑日元汇率也创新低。

川普陷入连串争议

川普是一名毫无政治经验的地产大亨。他发表过不少排外的争议言论。他曾声称，一旦获选总统，将在美国和墨西哥边境打造高墙，阻止墨西哥偷渡客潜入美国。

他也曾要求美国设立穆斯林资料库，强制住在美国的穆斯林登记，以掌控他们的行踪。他更曾呼吁，禁止穆斯林入境美国。

川普的税务争议也是这场选战的焦点课题。《纽约时报》揭发，川普利用他在1995年的9亿1600万美元的业务亏损，在接下来的18年避开缴税。川普在第二场总统选举辩论时直言不讳，承认此事。

在竞选期间，川普也被踢爆涉嫌性骚扰女性，且不尊敬女性。由于争议连连，一些共和党领袖，包括前总统候选人罗姆尼（Mitt Romney）也与川普划清界线。

希拉里陷入电邮门

而希拉里也面对不少争议。她因为在担任美国国务卿期间，利用个人电邮帐户处理公务，而遭美国联邦调查局调查，也成为政敌在选举期间紧咬不放的议题。

在成绩出炉后，《纽约时报》报导，希拉里竞选主任波德斯达（John Podesta）表示，希拉里今晚将不会发言。

不过，川普在纽约市的支持者大会上发表胜选演讲时透露，希拉里已致电他，恭喜他与共和党支持者胜利。

川普也肯定希拉里和其家人在选举期间的坚持不懈。

“希拉里长时间非常努力工作，对于她给予我们国家的奉献，我们欠她太多谢意。我真心这么认为。”

矢言成为全民总统

川普号召美国人，不分党派，是时候弥合一切裂痕，一起重新振兴美国，重新开始“美国梦”。

“我向我们国家所有国民宣誓，我将成为全美国人的总统，这对我而言非常重要。”

川普说，他将重新建造美国的基建设施，并会推出一个经济计划，使美国的经济成长翻倍，成为全球最强的经济体。

“同时，我们将和其他愿意和我们合作的国家合作。我们有很好的邦交，我们预料有更好的邦交。”

川普向共和党支持者说，希望在未来4年后，或他成功蝉联美国总统的8年后，他们能为他成为总统而感到骄傲。

“在竞选结束之际，我们的工作才真正要开始。”

大佬

星洲日报

【特朗普当选震撼】1天惊魂．利空出．美股涨美元飙

2016-11-10 16:48

美国共和党总统候选人特朗普赢得胜利，入主白宫后，美元10日全线走高，兑日圆飙上近4个月来新高，美债回酬率则触及数月来高点。

保护主义抬头埋下隐忧

让市场更意外的是，美国股市在早盘一度震荡后，盘中即向上拉抬，终场全面上涨作收。市场解读，特朗普强力主打的推动美国基础建设与削减个人和企业所得税，最终赢得投资者的支持。不过，长期来看，美国贸易保护主义抬头与反全球化的浪潮兴起，埋下隐忧。

美国道琼斯工商指数、纳斯达克与标普500指数分别上涨1.4%、1.11%和1.11%，欧股以俄罗斯表现最为强劲，上涨1.59%。VIX恐慌指数暴跌23%，回落14以下的平稳状态。

对通膨攀升的疑虑恐压低美债价格，推升收益率。美国利率走升则助涨美元，使得美元计价资产更具投资魅力。

BK资产管理公司主管连恩说：“收益率推升走势，推高所有市场走势，只要收益率持续走升，美元兑日圆就会继续攀升，而美股黑翻红将支撑美元兑日圆汇价。”

美元摆脱先前的卖压，兑日圆汇价触及105.87高点，飙上7月27日来高点。美元前晚一度重挫4%，反映特朗普即将打败对手、也就是市场偏爱的希拉里，意外胜出。

美元兑瑞郎也飙上1日来高点；欧元则挫贬至1.0920美元，写下10月28来低点。加元与墨西哥披索兑美元也双双走贬。

日股10日暴弹近千点

日本股市10日大涨，收复9日自英国脱欧以来最大单日跌幅失土，同时外界预期特朗普当选总统和共和党掌握国会多数，将扩大政府支出，导致日圆走贬。

全球股市经历一日大幅震荡后，顺利展开反弹行情，9日跌势最惨的日股率先吹起反攻号角，甫开盘就大涨逾300点，跳空开高之后一路走高，才10分钟就一度暴涨逾970点，重回17000点关卡。

亚股也陆续开出红盘，台股早盘强弹逾200点，韩股、港股、中股（上证综合指数）涨幅均逾1%。

联储局下月升息与否引关注

虽然部份分析认为，特朗普当选美国总统，可能掀起市场动荡，使决策官员暂缓紧缩货币政策，但联邦基金利率期货走势仍暗示，投资者仍普遍预计联储局将于12月升息，联储利率政策自2015年12月来便按兵不动。

日本野村证券美国利率策略部门主管康维斯说：“特朗普胜选，考量其不确定性，若市场直到12月初仍然不确定特朗普执政团队的构成，联储局可能暂缓升息。”

联储局决策官员曾表示，已准备好在下月启动去年12月来首次升息，劳工部上周公布的数据显示美国薪资与就业稳健成长，更加强了升息的论据。

花旗集团G10汇率专家英格南德也表示，联储局向来避免在大事发生时为市场增添不确定性，考量到资产市场面临的动荡与余波荡漾，预料他们会十分谨慎。

但是，在特朗普当选总统后进行的路透调查显示，62位受访者中约85%预计联储局12月将加息。做出这种预测的包括一些华尔街初级交易商，还有欧洲的分析师。

不明朗压力笼罩 亚企在美业务不确定性

●特朗普意外获胜给一些依赖美国市场的亚洲大公司带来不确定性。这些公司希望这位当选总统此前有关对进口产品征税及重新谈判全球贸易协定的威胁能够有所收敛。

索尼与丰田等日本公司的股价10日普遍下挫。

特朗普此前威胁要对那些他认为给美国就业造成不利影响的贸易协议进行重新谈判，并准备对中国、墨西哥和其他地方的进口产品征收最高达45%的关税。

丰田、本田和日产均严重依赖经由墨西哥向美国的出口，主要是为满足美国购车者对卡车及运动型多功能车日益增长的需求。

如果特朗普兑现他的威胁言论，即向墨西哥进口汽车征收35%的关税，那么汽车制造商恐怕会受到尤其严重的打击。

上述公司对此不予置评。

分析人士称，如果特朗普采取选战期间威胁要采取的保护主义政策，那么现代汽车及起亚汽车等韩国公司注定遭受损失。现代起亚集团不予置评。

移民和外包是印度美国关系的关键支柱，类似这样的问题是特朗普竞选时的主题。印度塔塔咨询服务不予置评。该公司是印度收入排名第一的软件出口商。

美国公司 海外业务受冲击

●美国大公司有可能面临贸易协议修订，海外业务也有可能受到打击，但国内公司税有望降低。

特朗普在竞选时曾批评福特汽车、联合技术等美国大公司将就业和业务转移到海外，并威胁对从墨西哥进口的汽车征收35%的关税。

特朗普还一直批评全球贸易，分析师称，如果特朗普政府试图拟定新的双边协议，可能会让通用电器（GE）、卡特彼勒等美国企业感到头痛，这些公司把支持自由贸易作为进军海外市场的一种手段。

特朗普已提议改革美国公司税制，把公司税税率从35%下调至15%。他还提议，对企业从海外汇回的利润一次性征税10%，这部份税收将用于新的基建项目开支。

分析人士表示，对中国进口商品征收的关税将全面提高消费者为电子产品支付的价格，不论是什么品牌。全球几乎所有的大型电子产品公司，包括苹果、戴尔、思科和IBM都严重依赖中国制造。

企业并购前景蒙尘 投行业绩恐受影响

●美国企业交易撮合者可能会搁置大型合并计划。

华尔街预期交易会下降，高盛预计，侧重并购业务的银行业获利将下降20至30%，Jefferies称，特朗普在贸易、医保、税务和能源政策的不确定性可能损及全球承销和并购活动。

特朗普在10月曾表示，AT＆T提议以850亿美元收购时代华纳，将在一家公司手中聚集太多权利，他会阻止该交易。

特朗普还曾威胁要对拥有华盛顿邮报的亚马逊采取反垄断行动。

特朗普上台叶伦走人？

专家认为，特朗普会在美国联储局主席叶伦2018年任期届满后另请高明，并提名立场较鹰派的官员进入联储局，增添联储局升息步调的不确定性。

甚至，共和党可能提案限制联储局权力，包括特朗普也支持的货币政策审计法案，恐危及联储局的独立性。

叶伦和联储局副主席费雪任期2018年届满，联储局7名理事也还有2个缺额待补。凯投宏观经济学家艾许沃斯选前预测，若特朗普当选，叶伦可能辞职。

最后要留意，特朗普不满目前长期低利率的货币政策，预期在未来4年，联储局会的委员结构将会有显著改变。

旧金山联储：联储局必须保持独立

美国旧金山联储总裁威廉姆斯表示，联储局最重要的是超然于政治，并将继续保持这种状态。

他说：“保持独立至关重要。”并称对联储局的批评是民主的一部份，也是可以预料的。

首家信评发声 标普：美坐稳AA＋

全球评级机构标准普尔（S&P）抢在第一时间，发布美国主权评级的最新评级结果，确认美国长期主权评级仍坐稳AA+，评级展望稳定。

标普表示，即使特朗普为政治素人，会增加美国政策形成的不确定性，相信美国既有的经济结构和制度优势，可望抵销可能出现的潜在负面因素。

标普指出，美国的信用优势，包括多元化和有弹性的经济，广泛的经济政策灵活性，以及美元作为世界主要储备货币发行的独特地位。

标普指出，美国的民主制度与明确的公务体系，不会让在公共领域缺乏经验的特朗普为所欲为。

惟，标普亦假设特朗普竞选政见的贸易保护政策、移民政策等，在上任后真的成为政策预估带来的影响，“其实，美国GDP成长率估值2%不会因此大幅降低！”

惠誉也表示，特朗普的当选不会对美国的AAA评级造成短期影响。

华尔街狼王伊坎 已砸10亿美元抄底美股

在特朗普大事庆祝的庆功宴上，有一个人却悄然地离开，他就是对冲基金大佬、素有华尔街狼王之称的：卡尔伊坎（Carl Icahn）。

伊坎长久以来即是特朗普的狂热支持者，伊坎承认，他仅出席特朗普的庆功宴一下子，就离开该场派对，因为他着急要赶回家“抄底”美股。

周三美股标普500期货及纳斯达克期货亚洲盘，更曾一度打到跌停、触发熔断交易。

伊坎对此表示，他认为美股周三亚洲盘的表现，市场实在是过度恐慌，故他已狂掷10亿美元（逾42亿令吉），进入美股市场“抄底”，伊坎说道：“昨天市场竟然就这样无来由地陷入恐慌，这种情况，着实令我感到吃惊。”

伊坎指出，他本来打算投入更多资金抢购美股，但是因为随后美股就冲高大涨，他即停手并未继续追高。

否认会当财长

而在特朗普当选第45届美国总统之后，市场对伊坎可能出任美国财政部长的传言，早已是甚嚣尘上，但是伊坎则对此否认，强调他并不会接下财政部长一职。

伊坎表示：“我不认为我是当官的那块料，你知道的，我从来就不是顺服体制的人。况且我这辈子，从没替任何人工作过。”

其他国家冲击

墨西哥 拟升息0.75至1.5%应对

特朗普曾扬言要撕毁北美自由贸易协定（NAFTA），并表示要在美墨边界筑墙防堵非法移民。

3位经济学家表示，特朗普当选后，墨西哥中行可能需要升息0.75至1.5%。其中一人表示，墨西哥中行或许会和联储局换汇，实际情况视披索走势而定。

墨西哥Bancomer银行经济学家塞拉诺认为，为了稳定市场，墨国中行需要紧急升息至少100个基点。

欧洲 中行可能延长QE

欧中行（ECB）极可能延长每月购买800亿欧元资产的量化宽松（QE）措施。

ECB决策官员将在下月8日召开会议，决定是否延长原定在明年3月到期、规模1.7兆欧元（1.88兆美元）的QE计划。Berenberg银行经济学家史密丁指出，考量到特朗普胜选对金融市场带来的不确定性，ECB总裁德拉吉下月可能决定延长宽松六个月，“他本来就有意这么做”。

中国 人民币贬值压力减轻

人民币兑美元即期缩量，剧烈震荡近300点收盘小涨，中间价微跌，连续4天走低。市场普遍认为，原本承压的人民币汇率，将暂缓贬值压力。

短期内美元走弱，将暂时缓解人民币的贬值压力，不过市场认为，特朗普支持贸易保护主义，恐将采取抑制从中国进口货物，同时主张将中国纳入汇率操纵国，都可能会增加人民币贬值压力。

另外，瑞穗证券认为，人民币短期受支撑，不排除年底回弹至6.7元；但专家强调，人民币未来走势还会看贬，只是步伐将会慢一些。

日本 可能终结“安倍经济学”

日本执政党自民党内有人认为，日本首相安倍晋三早日解散国会的策略可能受影响，还有前阁僚指出，“说不定安倍经济学可能就此终结”。

汇丰报告中表示，鉴于日本GDP成长对贸易的依赖，出口即使只是受到轻微挫折，日本经济也有可能会重新陷入衰退。

亚洲 出口国利益受损

特朗普在竞选过程中的言论表明其可能采取更严格的贸易立场；这有可能损害部份国家和地区的出口、投资乃至成长，对于韩国、台湾、越南、泰国和马来西亚就更是如此。

相比之下，鉴于出口在推动本地成长方面发挥的作用更小，印度和印尼受到的影响会更小一些。

油国 油盟减产面临挑战

特朗普意外当选美国总统使油盟削减原油产量的计划陷入独特的两难境地。

特朗普将于明年1月就职。他已表示，希望美国实现完全的能源独立，并取消美国联邦领土范围内的石油开采限制。这有可能加剧供应过剩局面并推低油价，这两个因素是油盟9月底达成削减成员国产量提案的原因。

不过特朗普的能源计划可能也会帮助美国扩大石油市场份额，这也是油盟颇为担心的一个问题。

美俄关系转机 俄股汇热

特朗普意外出线引发全球股市软脚，然而俄罗斯股市表现相对强劲，美元计价的RTS指数由黑翻红，盘中大涨1.8%，报990.21点。卢布计价的Micex指数盘中扬升1.26%，报1,993.57点。卢布兑美元盘中上涨0.8%，报63.628卢布兑1美元。

RenCap全球首席经济学家罗伯森表示：“俄罗斯大概是特朗普胜选最明显的新兴市场受益人，特朗普可能在2017年减轻对俄罗斯的制裁。”

特朗普在竞选期间多次强调当选后将改善美俄关系，并表示有意与俄罗斯总统普汀携手合作，甚至公开赞扬普汀是比美国总统奥巴马更杰出的领导人。

赢家

●私营监狱：Corrections Corp.of America盘中一度上涨60%，GEO Group Inc.也上涨35%，因为特朗普有可能使用现有的私营监狱关押那些被捕的非法移民。

●国防承包商：洛克希德-马丁、诺斯洛普格鲁曼和雷神创下金融危机以来最大涨幅。

●煤炭：煤炭大亨穆莱说，这次大选是美国伟大的一天，他期待一项全国性的政策，让所有能源资源公平竞争。他的公司Murray Energy的债券价格涨到16个月最高。

●石油和天然气公司：对裂解技术非常看好的特朗普已经承诺减少监管，向勘探行业开放更多联邦土地。

●制药类股：在共和党掌控参众两院、特朗普入主白宫的情况下，民主党药价控制威胁不再让人担心。辉瑞等公司的股票早盘一度领涨大盘。

●钢铁公司：美国钢铁和Nucor Corp.股价大涨，Nucor取得七年多最大涨幅；美国钢铁上涨超过20%。

输家

●墨西哥披索：披索创下20多年来最大跌幅。

●美国国债：本以为投资者避险需求会推动美国国债大涨，但结果，对共和党人增加开支、促进经济成长的预期反而让国债价格下跌。

●新能源：全球最大的风电设备制造商、丹麦的维斯塔斯一度下跌13%；光伏企业也受重创，SunPower一度下跌14%。

●并购：56%的全球并购专家认为特朗普不利于企业并购。

●枪支生产商：Sturm Ruger&Co.遭遇7年最大盘中跌幅，因为特朗普胜选缓解了在禁枪方面的担心。Smith&Wesson创4月以来最大盘中跌幅。

●飞机交易：波音和空中巴士向伊朗的航空公司出售和租赁最多230架飞机的交易有了悬念。



特朗普政策难料．马股短期震荡．马币贬向4.40

2016-11-10 18:44

（吉隆坡10日讯）“狂人”特朗普入主白宫震撼全球，分析员直言特朗普当选将使中美贸易衍生更多变数，进而打击大马长期出口展望，也可能使马股短期内波动难测，马币走势则料继续低落，徘徊在4.10至4.40令吉之间。

分析员认为，在特朗普正式宣布其执政策略前，马股料继续受新总统相关消息左右，陷入动荡期，惟因马股基本面未受实质影响，建议投资者可趁股市调整时逢低吸纳优质股。

马银行研究在报告中称，特朗普当选使全球资金市场衍生更多变数，马股外资可能在短期内外流，继续建议投资者秉持抗跌投资策略。

“特朗普提倡的移民、贸易和外交政策，都使市场变得更不明朗，这将打击联储局在今年12月升息的几率，我们估计联储局在未来几次会议里都不会调整利率，会先静候特朗普政策出台和选后经济数据再做打算。”

科技业或受影响

考虑到美国贸易政策可能有变，丰隆研究则建议投资者规避科技业，原因是对比资源为主领域，科技业务更容易受贸易政策变化影响，同时建议投资者把焦点放在盈利稳定、业务依赖内需的抗跌公司。

马币跌 惠及出口公司

MIDF研究判断，新兴市场货币将在美国总统选举尘埃落定后承压，这情况可能在未来一年里持续，让出口导向公司短期受惠，惟强调不能排除美元强势在明年初正常化的可能性。

“负面角度来看，大马制造业可能在长期里受到美国政策改变的挑战，因特朗普曾强调要让美国公司将就业机会带回美国，这将干扰苹果（Apple）公司的全球价值链，让本地半导体公司的长期产能使用率受到一些挑战。”

不过，大华继显研究则不预见特朗普当选将演变成“黑天鹅”，故综指下行风险依然不高，间接影响是大马指标利率料保持偏低，马币也将继续疲弱，这将对出口导向公司和高回酬公司带来正面影响。

进场买股好时机

肯纳格研究直言目前评论特朗普的对马股的潜在影响为时尚早，因此判断相关消息造成的显著调整，其实是进场买股的好时机，以内为主的领域，如建筑、产业信托和公用事业等，是投资者可留意的股类。

“一些综指成份股如亚通（AXIATA,6888,主板贸服组）和大马银行（AMBANK,1015,主板金融组），则是年杪橱窗粉饰活动的潜在受惠公司。”

联昌研究补充，若美国未来转走保护路线，大马科技业可能受负面影响，惟这也可能带来新机会，如种植业就可能受惠，因中国可能减少购买美国豆油，转购大马棕油。

联昌预测马股今年将以1730点封关，并估计明年杪可进一步攀升至1880点，看法相对乐观，其他证券行普遍预测马股今年封关水平介于1680至1720点，明年目标则在1740至1830点之间。



资金转向安全资产

尽管特朗普当选降低了美国在12月升息的可能性，惟分析员却依然认为马币汇率将在短期内继续受压，可能贬到4.30至4.50令吉，主要因游资可能趋向流往更安全的资产类别，如美元、债券、黄金等，国家银行（BNM）可能进一步降息也是马币潜在利空。

分析员说，特朗普当选被看作是第二次的“英脱欧”，造成马币下贬，且在新总统政策出台和联储局表明最新货币政策立场前，马币料难以在短期内反弹。

大马投行认为，全球股市在总统选举后第二天反弹，显示市场对特朗普当选的担忧并不如原先预期般严重，但马币兑美元却明显转弱，可能在12月期间徘徊在4.30至4.50令吉，以低姿态跨年。“我们预测马币可能在明年反弹至4.11至4.13令吉之间，同时预期国行有40%几率会在本月23日召开的货币政策委员会（FOMC）会议上进一步降息25基点。”

联储局12月升息几率降

MIDF研究认为总统选举结果将使联储局打消在12月升息的念头，这对马币而言绝对是好消息，但因特朗普推出的政策可能影响大马经济展望，国家银行（BNM）料继续保持宽松货币政策，降息的可能性也大幅增加。

在特朗普当选影响下，马币过去两天均走跌，兑美元今日一度再贬至4.26令吉低位。截至下午5时，马币兑美元报4.2565令吉，跌0.79%。

日股领军收复失地

鉴于投资者判断特朗普胜选对股市冲击不大，加上隔夜美股意外大涨，周三全线下滑的亚洲股市在今日上演绝地反攻，各主要股市书写介于0.47至6.72%涨幅，马股也回升5.12点或0.31%。

受美股不跌反涨振奋，马股今日强势开盘，昨日惊慌抛售的投资者纷重新进场吸纳，带动绝大多数公司股价均成功反弹，挥别周三霉运，富时综指最终以1652.74点收市。

日股大涨1092点

亚股方面，周三崩跌逾千点或5.36%的东京日经指数，今日以狂风扫叶之姿扳回劣势，全天劲扬1092点或6.72%，香港恒生指数涨423点或1.89%。东南亚主要股市如印尼、菲律宾、新加坡和泰国等则取得0.4至1.76%涨幅。被认为可能成为特朗普保护政策下输家的中国，股市表现也不俗；上证和深圳指数则各涨1.12%和1.37%，丝毫看不出投资者对特朗普当选的忧虑。

大马经济审慎乐观

大华银行经济学家吴美玲认为，尽管狂人特朗普入主白宫可能对亚洲和全球贸易带来不确定性因素，但相信在内需支撑下，我国经济增长仍审慎乐观，预见明年大马经济增长将从今年的4.2%加快至4.5%。

明年料成长4.5%

她在媒体汇报会上表示，市场对特朗普当家感到意外，导致周三资金市场剧烈震荡。但有趣的是，资金市场快速消化利空，整体局势趋向稳定。

“我相信未来最大的不明朗因素是亚洲，主要是特朗普主张重谈贸易协议和跨太平洋伙伴关系协议（TPP），这将是对亚洲最大的负面冲击。”

她说，特朗普对美国庞大的贸易逆差问题屡屡发炮，但东盟对美赤字并不大，中国、日本和韩国等亚洲国家较可能成为对抗目标，而随之引起的间接效应值得关注。

“不过，特朗普当选对全球经济和贸易的长期影响，取决于特朗普是否坚守选举纲要。如果他坚持贸易保护政策，长期来说，区域贸易的联系将更为强大，而内需也将扮演更重要的拉动经济增长角色。”

文章来源：星洲日报／财经 ‧ 报道：李三宇 ‧ 2016.11.10



特朗普胜选‧全球贸易战恐一触即发

2016-11-11 16:09

（美国‧纽约11日讯）主张美国优先的特朗普将入主白宫，美国财经政策势必将急转弯、从开放转向紧缩。根据特朗普以往提出的财经政见，主要可分为3大主轴：分别是贸易协商以美国为优先、透过减税活络经济成长，以及提高传统能源生产等。

特朗普强硬对华承诺 或引发中美贸易战

特朗普曾承诺将在出任美国总统的第一天就宣佈中国为汇率操纵国，这令美国对这个亚洲巨头提高进口关税的可能性上升，可以预见中美关係将因此进入一个争议不断的新阶段。

特朗普曾多次威胁将中国列为汇率操纵国，这可能会引发中美之间的贸易战，而贸易战可能使得一系列其他战略和经济问题谈判更趋困难。此外这一威胁还可能导致美国进口商采取法律行动抵制相关举措。

最令外界忧心的是特朗普上台后，保护主义将抬头。他曾把美国工作机会外流归咎於贸易自由化，因此在入主白宫後，对外贸易政策将趋於保守，例如被奥巴马总统视为任内最重大经贸政绩的跨太平洋夥伴协定（TPP）恐将胎死腹中，至於已经实施逾20年的北美自由贸易协定（NAFTA）也恐遭特朗普片面撕毁。

特朗普还扬言将退出世界贸易组织（WTO），抨击世贸组织是场“灾难”，导致美国贸易失衡，并且主张调高中国及墨西哥的商品输美关税，他这些带有浓厚保护主义色彩的举动，也令外界担忧全球贸易战争恐一触即发。

税制方面，相对於希拉里延续奥巴马政府的税制，并提议对富人徵税，特朗普则提出自里根政府以来最大税改革命，提议对各个收入阶层进行减税。他表示将把美国当前7个所得税率级距缩减为3个，最高税率则由目前39.6%，降至33%。另外在企业税所得税方面，则提议将税率从35%砍至15%。

减税计划打开支票 美味来10年恐增4.4兆支出

特朗普经济团队预估，透过大幅减税与增加政府支出，能让美国未来10年经济平均年增长率从现今2%拉抬至3.5%，并将创造2500万个工作机会，但经济专家也预估特朗普在减税计划上大开支票，恐使美国未来10年增加4.4兆美元支出。

在能源政策上，特朗普也将有重大调整，将重心转向传统能源开采与降低环境及消费保护管制。他在先前政见中曾提到支持美国境内油页岩、天然气与煤炭生产，并点名一旦当选总统後将立即废除电力废气排放、地面臭氧与食品安全标準等法规。

世贸组织敦促成员国 移除限制进口的贸易壁垒

世界贸易组织（WTO）称，全球範围内限制贸易的政府举措继续增多，WTO成员国应该移除限制进口的贸易壁垒，这些贸易限制措施正在阻碍全球经济增长。

WTO发佈这份半年度报告的两天前，特朗普当选为美国总统，此前他承诺将提高中国和墨西哥的进口关税，并扬言，如果WTO试图挡道，美国将退出WTO。

WTO总幹事阿泽维多表示，很显然，金融危机的影响十分深远，全球经济仍处於危险状态。

WTO称，5月中旬至10月中旬期间，二十国集团（G20）成员国总共实施了85项限制贸易的新举措。这段时间的月均新增举措数量从前六个月期间的月均21项减少至17项，但贸易限制措施总数量不断增加。WTO表示，虽然之前实施的措施有一部份已被取消，但自2008年金融危机以来新实施的贸易限制措施从2010年年中的381项激增至1,263项。

特朗普当选美国总统增加了全球贸易道路的高度不确定性。此前，英国脱欧公投已经给全球贸易带来衝击。



全球股市逆转．日股大喷发

2016-11-10 19:31

亚太股市10日集体暴涨，并以日本大喷发，暴涨逾千点最惊人。

共和党候选人特朗普意外当选美国总统引发股灾后，全球市场随即上演戏剧性的U型反弹，受此激励，亚太股市10日集体暴涨，并以日本大喷发，暴涨逾千点最惊人。

分析员说，美国总统大选结束后，利空出尽，市场不安情绪逐渐恢复，也带动亚股上扬。

前一日狂崩的日经指数怨气全吐，终场狂飙6.72%或1,092.88点，收17,344.42点，3个交易日来首扬，已将9日失土（崩跌919点）全数收复，且创下14个月来以来最大单日涨点。

中国股市亦走势强劲，上证指数早盘跳空高开收复昨日失地，随后一路上攻，刷新10个月高点，收盘报3171.28点，涨1.37%。香港恒生指数涨423.92点或1.89%，为22839.11点。澳股大涨3.26%，以5408.90点作收。

韩国股市跟涨，从四个月低点爬出，KOSPI指数大涨2.26%，收在2002.60点。台湾股市也大涨2.34%。

东盟股市相对涨势比较缓和，除了新加坡上涨1.58%比较亮眼外，其他涨幅都不到1%。泰国和马股各起0.32%和0.31%，印尼和菲律宾各起0.66%。

隔夜美股主要指数意外大涨，摆脱特朗普胜出必大跌的预测，跌破市场眼镜。，道指涨1.4%，标普500指数和纳指各涨1.11%。欧股在医护和矿业股带动下反弹，英法德股市各涨1%、1.49%和1.56%。

大佬

星洲日报

特朗普未上任．亚洲先打大板

2016-11-14 07:00

“特朗普效应”引发“黑天鹅”失序乱飞，亚股一度惊慌失措，惟稍后的新兴市场货币剧挫，才是真正的重灾区！

各国中行眼见黑天鹅数量剧增，股汇失序，不得不出手灭火，稳住大市；马股汇同样不能幸免，引发外资抛售，股市全盘皆墨，汇市更是直接插水。

特朗普狂啸亚股汇海啸

对于美国总统当选人特朗普明年上台会有何动作，亚洲国家仍存有许多不确定性，但金融市场似乎已对两件事深信不疑——特朗普的政策将推升通膨，依赖贸易的亚洲地区不太可能有明显受惠者。

由于市场预期特朗普的财政支出承诺将推升美国通膨率，美国公债收益率已劲升至1月以来高位，而新兴亚洲货币则下跌，一部份是因为不确定性总会促使资金流向较安全资产，但一部份也是因为特朗普的竞选言论，引发市场担心贸易环境将更偏向保护主义。

忧资本外流

“当全球资本的机会成本随着美债收益率上升，且美元同步劲升，投资人将再度担心新兴市场又一次遭遇资本外流，”花旗分析师在一篇报告中称。

亚洲已经感受到影响。马币兑美元周五在岸外市场重挫逾5%，价差飙升，迫使国行不得不出手抑制跌势。

印尼卢比也遭遇卖压，当局因而抛售美元，以稳定卢比。

但香港与新加坡是风险最大的两个地区，不只因为它们与美国有大量贸易往来，也因为它们的政策制定与美元挂钩。香港采用港元与美元挂钩的联系汇率，新加坡采用货币篮汇率政策，而美元占了很大比重。

“特朗普的财政和亲商业政策将导致通膨和利率升高，如果出现任何的市场调整，新加坡和香港将成为前沿和中心，”一美国公司驻香港的投资经理称。

不仅仅是美元升值相当于收紧新加坡和香港的货币条件，并且如果美国联邦储备局的升息步伐快于预期，将抽走让新兴市场保持高度流动性的廉价资金。

资金撤退 亚币受考验

根据太平洋投资管理公司（PIMCO）的数据，目前亚洲内部的企业杠杆占到该地区债务与国内生产总值（GDP）比重的一半，中国和印度公司的负债最多。

另外，美国债券利率升高将损及亚洲国家高收益债券的相对吸引力，从而导致资本外流。

例如，美国10年期公债与亚洲三个收益率最高国家（印度、中国和印尼）债券收益率简单平均值之差，在过去两天就缩窄了41个基点至350个基点。

根据瑞士信贷的分析师，今年迄今，台湾和印尼的资本流入规模最大，均超过100亿美元。这使得他们最容易受到资金流动迅速逆转的冲击。

“我们开始看到，过去几天大量资金涌入亚洲股债市的势头出现一些反转，但现在很难说这种情况是否会持续，”摩根士丹利首席亚洲和新兴市场股票分析师Jonathan Garner说道，他预计新兴股市还将从当前水平下跌5%。

除了马上发生的市场冲击之外，还有另一个风险令亚洲大部份市场蒙阴，即特朗普将会怎样遵守其竞选中许下的诺言：重谈贸易协议和惩罚中国等国家。

除中国外，亚洲对美国的出口在过去15年中稳步下降，而中国仍占到美国贸易逆差中的一半，任何显示特朗普实行保护主义政策的迹象都将触发货币战。

推动人民币国际化

周五，中国将人民币中间价调至六年低位，但从贸易加权指数看，人民币仍接近去年所创的历史高位。

一些经济学家称，寻求保护主义倾向更强的政策可能正中中国推动人民币国际化的下怀。

马币未见底

马币在特朗普当选总统后急挫，分析员认为只要美元持续强势，新兴市场货币包括马币将继续被抛售。

艾芬黄氏说，目前已接近年杪的结算日，加上市场游资恶化，各国中行如何出手救市，将是市场一大焦点。

该行的投资策略是维持固定收入的投资组合，且密切关注市场发展，一旦市场渐趋平静，则将重新部署进入债券市场。

市场人士认为，特朗普的贸易和外交政策不明朗，加上忧虑联储局利率政策的变化，才促使新兴市场货币包括马币汇率急速下挫。

另外，特朗普主张高利率，更使得全球市场的美元游资回流美国。

综指会否跌破1600点？

1个月马币期货在上周五一度跌破4.50水平，即便是大马第三季经济取得4.3%的成长，表现超越市场预期，也完全被恐慌的市场所忽视。

受马币急挫打击，马股在上周五同样不得安宁，富时综指盘中一度急跌27.64点，全周下滑14.05点，尤以银行股领跌，尾盘跌幅收敛收在1634.19点；惟却引起市场人士担心此情况一旦继续，会否跌破1600点。

眼见马币跌势惨重，国行发文告表示，将采取措施确保马币不会大幅偏离正轨，并会对外汇市场提供所需游资，惟却不会实施定汇。

达证券认同马币汇率截至今年杪前依然处于波动的说法。

“受外资撤离和波动加剧影响，美元有望转强，继而使到新兴市场货币，包括马币承压。”

达证券仍看好马币兑美元在2017年，受经济基本面强劲和外国直接投资，尤其是来自中国的外资推动，兑美元有望涨至4.10至4.15水平。

国行料按兵不动

尽管资金撤退暗潮汹涌，马币也摔得鼻青脸肿，惟国行暂时仍未有改弦易辙的决定，只表示，将在美国政策与利率明朗化后，才会探讨是否针对国家与国内领域做出相应的调整。

达证券认为，联储局有望在今年杪决定加息25个基点，由0.5%至0.75%，在2017年更有可能会再加息两次。

相对之下，达证券和联昌预测，大马国行今年料按兵不动，明年上半年则可能再度调低隔夜政策利率（OPR）25个基点。

不过，如果联储局领导换人做，达证券预测观点将有所更改。

“一旦真有新领导者出现，有可能表现得比叶伦更积极。”

不过，肯纳格却认为在美国前景尚未明朗化前，国行应该会静观其变，预计将不会贸然减息，会维持在3%。

MIDF研究则表示，不排除国行为了稳定市场，将下调利率。



颠覆世界贸易 大马出口或不妙

特朗普的胜出，可能颠覆世界贸易政格局，受此影响，大马出口可能首当其冲受到波及。

TPP恐流产

特朗普“崇尚”贸易保护主义，因此，在他的观点里，跨太平洋伙伴关系协议（TPP）和北美自由贸易协议（NAFTA）皆对美国不利。

大马作为TPP签约国，曾被世界银行认为是除了越南之外，第二大受惠国，有望借助TPP促进国内生产总值（GDP）增长达8%。

分析员皆相信在美国不参与的情况下，这个涉及12个国家，市场规模达30兆美元的TPP终将胎死腹中。

一旦特朗普真的推翻TPP，对于大马经济肯定会带来影响，尤其是大马出口，大马在2015年，出口至TPP成员国达41%。

艾芬黄氏研究认为，短期而言，美国实施保护性贸易措施将打击全球贸易和生产，且使得金融市场出现不确定性。

明年经济或调低

一旦特朗普将反贸易的说辞变为事实，肯纳格研究认为，这将限制大马明年出口和制造领域增长的潜能。

“祸不单行的是，可能使得大马的经济增长仅能依靠内需支撑。”

肯纳格预见，在此情况下，大马2017年的GDP预测增长潜能放缓，且可能被调低至4.0%至5.0%之间。

达证券指出，尽管马币疲弱有利于出口的竞争，惟全球市场及经济不明朗却有可能打击大马的出口表现，并认为特朗普的贸易保护主义政策将冲击大马2017年的出口增长。



原油价料跌 避险资产走高

特朗普另一项出位演说，就是解除美国石油开采的限制，而市场估计短期而言，将促使原油价格因为供应过剩而下滑。

特朗普要“美国油，自己用”，大众研究认为随美国能源独立化，将促使油价下降。

美国是石油消耗量最多的国家，一旦真如特朗普所说的自给自足，相信将引发油气领域出现更大的供应过剩情况，继而拖累原油价格下滑。

原油减产谈判恐破局

而在近期，主要原油出口国已在商讨减产的协议，一旦还要面对美国这强敌，相信接下来的谈判将会破局。

而原油价下滑，大马的石油收入也势必受到影响随之下跌。

MIDF研究认为，短期而言，特朗普胜出将对原油需求产生负面影响，因为投资者对新兴市场的增长持有怀疑态度。

“中长期而言，特朗普反伊朗的立场却有望促使原油价格走扬。”

另外，特朗普的“美国优先”措施会使得美国减少在南海的影响力，继而让中国有机会壮大，为此，肯纳格研究认为大马最终必须为此付出一笔更大的防御费用。

特朗普的影响力可谓不小，当传出他成功超越对手希拉里时，全球股市即应声下挫，避险资产如黄金、欧元、日圆等则获得投资者热捧，价格及汇率节节上扬。

中美或掀贸易战

特朗普抵制全球化，认为中国和墨西哥从全球体系中受益，使得就业机会外流，并放话将向中国和墨西哥分别征收45%和35%的入口关税。

市场人士皆担心特朗普此举引发贸易战争，使得入口产品价格相对提高，对于开放经济体的大马会造成一定的影响。

机械电子业影响大

达证券指出，美国作为中国最大的贸易伙伴之一，且出口贡献了21%的GDP于中国，相信此举对中国经济将带来不小的影响，尤其是对机械和电子产品。

“征收进口关税也将限制外国直接投资（FDI）流入中国，这无形加深中国现有经济增长挑战。”

达证券补充，国际货币基金（IMF）预测，一旦中国采取报复手段，实施同样的关税，将促使美国增长下跌0.2%，出入口也将减少2.0%。

“预计2017年，中国和美国实际GDP增长预测分别为6.2%和2.2%。”

联昌研究却认为美国征收关税的做法难以实现，因为将间接带来显著的贸易影响。

达证券就认为，特朗普当上总统，将持续标签中国为货币操纵者，且不排除挑战中国已违反世贸组织（WTO）规则。

中美矛盾冲击大马

此外，中国与美国皆是大马最大的贸易伙伴，大马一直与两国保持友好关系，一旦双方出现矛盾，势必将冲击大马贸易，这真正是大马所不愿预见的结果。

无论中美两国采取什么贸易措施“对付”双方，最终受却会波及第三方，包括大马。

大马的贸易高度依赖中美两国，两国经济数据不理想，也将冲击大马的经济局势。

达证券表示，中美两国是大马主要贸易伙伴，相信发生任何贸易中断事件，都将影响我国的出口增长前景。

达证券指出，大马作为开放经济体，贸易额占GDP比重超过100%，一旦两国发生任何不预见的贸易战争，将使得大马暴露出脆弱的一面。

WTO也在今年4月下砍全球贸易增长预测，由2.8%至1.7%，为15年来首次出现的落后增长。

达证券维持今明两年出口预测，分别为1.3%和2.7%。

亚洲或有机可趁

不过，危机中找转机也是有可能的，尽管特朗普看似对中国较有意见，形势对中国也不利，惟对于其他亚洲国家包括大马却是一个好机会。

达证券举例，中国是美国最大的手机供应商，剩余则分别是韩国、越南、台湾和大马。

从中不难发现，一旦中国被美国排除在外，剩余的国家即可抓准机会，填补中国遗留下来的空缺。

达证券认为，电子机械和设备方面，大马更是处于有利的位置，因为是除中国和墨西哥外，美国最大的供应商。

据2016年9月数据，大马出口至美国按年增长5.0%至69亿令吉。

结语：

美国总统选举造就了“特朗普效应”，其威力强劲显而易见，所到之处哀鸿遍野，尚未上任已有如此的影响，宣誓就职后的后劲力道影响有多深远，暂时尚未有谱，相信特朗普往后的一言一行都将左右股汇走势，唯有屏息以待静观其变才是上策。

特朗普时代是否是黑暗期？有分析员就认为，单凭他一己之力，是难以撼动美国的经济制度且带来大型改变。

文章来源：星洲日报‧投资致富‧焦点策划‧文：刘玉萍‧2016.11.13



外资续撤离．触4.43．马币写13个月新低

2016-11-21 17:20

（吉隆坡21日讯）资金流出压力未见缓和，马币兑美元今日继续败退，岸内市场进一步降至超过13个月新低，游走于4.42至4.43令吉，延续上周的11个月低位4.41令吉。

岸外市场波动更为剧烈，无本金交割远期外汇（NDF）的马币兑美元徘徊于4.4415至4.4700令吉。

国家银行总裁拿督慕哈末上周五（19日）强调，不再容忍NDF市场；不过，交易商向《路透社》披露，这些谈话并非新鲜事，而且国行只能监管岸内市场，所以NDF市场成交良好。

下午5时，岸内马币兑美元报4.4170令吉，比上周五的4.4140令吉低0.07%，盘中曾退至2015年10月2日以来最低的4.43令吉。

马币续贬，债市继续走弱。今日盘中，10年大马公债回酬率升至4.404%，写下2015年9月29日来最高纪录。

马股表现相对强稳，富时综指终场上升3.48点，收报1627.28点。

马股渐强稳

国行较早警告外资银行，不可买卖岸外马币期汇，以减少投机炒作；同时，国行也在马币过去一个月重挫5%后，进场干预马币，以维持市场秩序。

马银行驻新加坡外汇研究主管萨帝安迪认为：“为抑制马币波动，国行宣言确有必要。我们应该因时制宜，毕竟其他中央银行也逆风而行，透过不同的方式和渠道干预货币。”

马银行：明年中前料回稳4.25

马银行研究估计马币兑美元明年中之前可涨至4.25令吉左右，主要是获得产油国减产的推动。

MIDF研究因美国联储局下月升息概率提高等因素，而调低马币兑美元年底预测，从4.10令吉降为4.35至4.40令吉。不过，该行也不排除马币2017首半年将上演去年联储局升息时“先跌后扬”的好戏。

特朗普赢得美国总统选举后，由于市场担心他可能落实推高通膨的政策，导致世界债市流出超过1.2兆美元（约5.3兆令吉），区域中行被迫出手捍卫货币。当时，印度储备银行透过国营银行卖出美元，印尼银行也进场保持印尼盾稳定。

由于外资掌握超过三分一的大马公债，因此在资金流出潮中尤为脆弱。尽管国行外汇储备过去一年已逐步回扬，却仍比2013年创纪录的1414亿美元低31%，降低国行捍卫马币的空间。

外资不看好新措施

外资并不乐见国行最新措施，这让他们回想起18年前亚洲金融危机，大马采取的资金管制措施，惟国行已否认推行类似政策。

加拿大皇家银行资本市场公驻香港亚洲外汇策略主管苏庭说：“以中行立场来说，尝试减少投机是合理的，可是这可能造成意想不到的后果，突然一声不响搬动龙门，这已打乱流动资金和外资信心。”

Oanda亚太公司驻新加坡市场策略师杰菲利哈雷说：“我并不认为他们（国行）可以插手岸外市场。

短期内，发信禁止人们买卖可能奏效，可是却不是理想的长期政策。”



美债回酬率若破2.5% 新兴市场续承压

特朗普意外当选美国总统导致资产大范围重新定价，投资者纷纷购买美国股票和美元，并抛售债券和新兴市场资产。

不确定性升高促使投资者要求长期美债提供更高溢价。10年期美国公债回酬率上周大涨至2.364%，美国大选前约为1.86%。10年期美国公债回酬率最新报2.340%，若能突破2015年高位2.5%，则有可能激发进一步公债抛盘。

美国公债回酬率走高扶助美元继续升值。周一亚洲时段，美元兑日圆一度涨至111.125日圆，为6月初以来的最高位。美元兑日圆最新报110.865日圆。

美元兑日圆较11月9日触及的101.19低位已上涨近10%，当时特朗普当选美国总统最初被视为引发了不确定性，并令促使投资者转向日圆等避险资产。

欧元报1.0589美元，周五曾触及近一年低位1.0569美元。

澳元触及4个半月低位0.7315美元，人民币跌至8年低位6.8975元，菲律宾披索则徘徊在2008年低点附近。



离岸人民币跌破6.9．再贬新低．高盛下调4年预估

2016-11-21 15:32

（中国．北京21日讯）人民币汇价跌势未止，人民币兑美元离岸价（CNH）周一早段再跌破6.91；在岸价（CNY）在6.89附近徘徊。

截至早上10时30分，离岸人民币兑美元报6.9071，最低见6.9176，离岸人民币上周五一度跌穿6.91关。每百人民币兑港元报88.89。

在岸价报6.8955，较夜盘收报跌75点子，低见6.8973。

同时，人民币兑美元中间价连跌12日，再创2005年6月以来最长连降纪录。

官方今日开出中间价逼近6.9，报6.8985，较上日6.8796，再跌189点子或0.27%，是2008年6月16日以来最弱。中间价连跌12日，累跌1494点子。

中间价较上个交易日夜盘收市6.8880，走弱105点子。

今年来开始看空人民币的高盛准备把这种悲观情绪带到2017年，甚至，3年以后。该集团发布的新年顶级交易策略中就增加了通过无本金交割远期（NDF）来做空人民币兑美元的建议。

高盛现在预计，在岸人民币（CNY）兑美元3个月、6个月及12个月后会分别跌至7.00元、7.15元和7.3元。与此相对应，此前的目标价分别为6.7元、6.8元和7.00元。中长期来看高盛也不乐观，将2018年底和2019年底的CNY预估价由7.3下调至7.6和7.65，并预计到2020年底会进一步贬至7.70。

自特朗普意外当选美国总统以来，不但6.83──这一2008至2009年金融危机期间人民币长期横盘的点位迅速失守，逾一周来后续关键点位也接连遭突破。此间离岸人民币兑美元已贬值1.04%，在岸人民币的跌幅更是达到了1.63%。

纽约时间周五17点，离岸人民币兑美元报6.9054，再创纪录新低；在岸人民币兑美元夜盘收跌0.23%报6.8880，维持在8年半以来最弱水平。

“中国汇率机制的根本困境在于，在美元上涨的环境下，维持CFETS货币篮子稳定需要在岸人民币兑美元大幅走低，但这带来的风险将是资本外流再度恶化，”高盛联席首席全球宏观市场策略师Francesco Garzarelli等在17日发给客户的报告中写道，基准情形假设是，受国内压力驱动，以及在美元走强的背景下，人民币中间价将继续逐步下行。

在岸人民币一年下行空间6%

按照高盛修订后的12个月目标价7.3元来计算，在岸人民币兑美元一年中的下行空间几乎达到6%。

如何在人民币看跌的背景下获利？高盛团队建议通过12个月无本金交割远汇合约来做多美元兑在岸人民币。这一策略被列入了该集团2017年第一批首选6大交易建议之中的第二条。不过Garzarelli等策略师提醒，如果美元兑人民币跌至6.75，就应选择平仓止损。彭博数据显示，截至纽约时间周五17点，12个月期人民币无本金交割远期（NDF）报7.0824。

Garzarelli认为，该交易策略面临的风险之一，就是美元涨得太高太快，导致2016年的情况重演，美国联储局转向更为鸽派、迟迟不愿加息。“虽然这种情况现在来看不太可能，”他说。特朗普胜选后联邦基金利率期货价格显示，联储局在12月13及14日举行的今年最后一次政策会议上加息的概率现已逼近100%，创出了今年以来的最高水平。

与此同时，美元指数已经连涨10天，飙升到了2003年3月以来的最高水平。交易员们揣测，特朗普力主的财政刺激和基建投资政策会刺激美国的经济增速和通货膨胀加速上扬，导致货币政策收紧步伐加快。联储局主席叶伦周四在国会联合经济委员会作证时就说，“如果经济数据提供联储目标取得持续进展的进一步证据，则加息可能相对很快就成为合适之举。”

对冲人民币贬值策略重要

高盛的Garzarelli强调，在当前市场对联储局加息前景重新定价的背景下，建立对冲人民币贬值的策略非常很重要，“哪怕对冲的成本较前几周已有所上升，”

他在报告中写道。他同时也承认，尽管美元自美国大选以来飙升，但市场对冲人民币贬值的兴趣仍然低迷，而部份原因是年初时对人民币下跌的押注未能奏效。

在2016年初押注人民币走势的博弈中，中国当局为支撑人民币汇率，曾加大市场干预力度并严格限制资本外流，导致对冲基金沽空人民币颗粒无收。

有迹象显示，中国仍在支撑人民币汇率。根据美国财政部上周三发布的数据和彭博汇总的历史数据，中国9月份持有1.16兆美元美国国债，比前一个月减少了281亿美元，降至2012年9月以来最低水平。

该国外汇储备也连降四个月，从2014年6月最高点4万美元减至3.12兆美元。

人民币连连走低的情况下，中国中行主办的《金融时报》援引分析人士喊话称，尽管兑美元出现持续缓慢贬值，但人民币不具备长期贬值的基础。报道强调，只要中国未来不出现大的系统性风险，人民币大概率不会出现长期和快速贬值的极端情况，而当前外储规模足以应对短期汇率下跌和资本流出风险。



特朗普效应与美升息引发资金出走．马币恐跌至4.80

2016-11-14 17:23

（吉隆坡14日讯）特朗普当选美总统恐对区域经贸不利，加上年杪美联储升息恐拉动资金出走，经济学家预期马币将呈波动不靖，未来3至6个月恐跌至4.80，大马出口商将大受其利，成为强势美元下的大赢家。

周一4.33水平

马币兑美元汇率周一继续走低，早盘滑落至4.3300低点，过后收窄跌幅，截至5时报4.3345，相比上周五为4.2800。

岸外马币无本金交割1个月远期外汇合约（NDF）早盘最低跌至4.4825，过后反弹3%，报4.3490。

根据联昌研究货币技术数据显示，马币2015年初曾一度跌至4.48关口，预期3至6个月游走于4.50至4.80之间。

联昌研究说，诚如在竞选宣言所强调的，特朗普的诺言包括减个人所得税、扩大基建开销，参议院预期将于2026年扩大公债至11.5兆美元，公债GDP比重提升至127%，相比无特朗普措施达86%（目前为77%）。

“加发公债的措施，也促使11月7日总统选举以来，10年期公债上扬32基点。”

未来3至6个月 游走4.50与4.80关口

联昌指出，新兴国收益以往皆显溢价，紧随利差收窄，区域8国的美元资产利差交易将式微；预期马币将跟随上述趋势而下跌，未来3至6个月游走于4.50与4.80关口。

该行指出，近期市场恐仍对“特朗普风险”过度反应，助长很多炒作性活动，因此预期货币波动持续，直至美国经贸政策更明朗化为止。

“特朗普当选后，亦可能促使升息，恐引发新与国资金出走。”

大华继显研究说，自特朗普奏凯后，马币兑美元跌3.5%，未来潜在下跌。

该行认为，马币已经超卖。

丰隆研究丰隆研究主管兼首席经济学家徐克宇说，美国特朗普当选后，外交与贸易政策未明，预测马币兑美元今年内走势仍呈波动，游走于4.20至4.50之间；2017年稍扬至4.10至4.40。

9月外资持35.7%债券

丰隆预期的逆风包括高外国债券，9月间达致总债的35.7%，其中有110亿令吉GII将于11月15日到期。

除此，一笔达87亿5000万与105亿令吉的大马政府债券，也将分别于2017年2月与3月到期。

联昌数据显示，外资持债高达36%或2150亿令吉。

丰隆也说，特朗普采取能源自足政策，对原油价上扬与大马不利。

国行采取一些措施安定仓惶失措的外汇市场，第三季出炉的高于预期成长，有助消除大马经济成长疑虑，大马减息机会较微。



110亿债券本周到期

上周五马币有超卖之迹象，主要是预期110亿令吉大马政府债券本周到期后，外资可能撤走有关资金，马币兑美元跌0.74%至4.39水平（全日最低4.47）。

岸外马币汇率一度深跌至4.50关口，岸外与岸内汇价仍出现0.106令吉兑美元之落差，相比特朗普胜利前为0.03之差幅。

分析员表示，国行公布优于预期之第三季经济成长，加上经常账项盈余扩大至60亿令吉，有助平定人们的疑虑。

国行当日也表明未指示银行冻结衍生产品与现货交易，并强调基于马币并非国际货币，因此应以岸外金融市场作准。

马币今年直至上周五共挫1%，相比2016年4月高位的3.90兑1美元，马币总共跌11.0%。上周五马币成为东盟最大输家，兑美元跌3.0%，相比十个同侪国平均为0.8%。马股同病相怜，今年迄今跌1.0%。

电子与种植股成赢家

大华继显研究表示，虽然大马经济面对结构性挑战，但马币已被过度抛售，特朗普带来的伤害最终将因2017年大马大选预期而被克服，预见出口股和基建股具买进机会，以及可逢低买进产托股。

该行建议专注于营收成长而又能保住赚益的电子电器领域，这包括益纳利美昌（INARI，0166，主板科技组）、威城（VS，6963，主板工业产品组）与EG工业（EG，8907，主板工业产品组）基于原棕油价可能提振，弱势马币有助与其他美元计菜油竞争。与此同时，亦可趁低吸购产托股，潜在派丰厚股息。

该行重申综指年杪目标为1700点。

联昌研究指出，若马币持续疲软，整体企业为净受惠者，因出口将更具竞争力，许多公司在海外拥有资产，将从汇率效应中受益。

该行保持预期综指今年杪目标为1730点，明年杪则为1880点，建议投资者在短期不明朗时期买进抗跌股如公用事业（国能）和建筑股（如金务大）。



文章来源：星洲日报‧财经‧文：张启华‧2016.11.14

大佬

星洲日报

特朗普时代．7类资产当心翻船

2016-11-22 16:35

（美国．纽约22日讯）美国总统当选人特朗普意外胜选以及美国联储局（Fed）即将升息的预期，已撼动全球投资版图，在各地寻求高报酬的投资者也重新思考策略。华尔街日报列出在特朗普胜选后的新时代里，看来较易受冲击的市场：

●马来西亚公债

大马公债原是最热门新兴市场标的，10年期公债收益率在8月跌至3.49%，远低于1月的4.18%，但过去一周来已回升至年初水平。

●中国房地产

中国存户持续把钱堆到房市，已使房价涨势蔓延至二线城市，例如珠海房价今年来迄10月止已涨近40%，但当地所得却未同步成长。专家认为，中国房市涨势可能已非常接近瓶颈。

●中国公司债

中国信用在2009至2015年以平均每年20%的幅度扩张，市场预期坏账持续增加，随着美元持续升值与Fed升息预期增强，这些债务的偿还代价将更昂贵。

●印尼盾

印尼盾在美国大选前兑美元升值6%，一跃成为亚洲今年表现最佳货币之一，但选后一度重贬2.7%。

●高收益债券

利率升高将降低高收益债的吸引力，若市场预期Fed将加快升息，将导致投资者对高收益债要求更多风险溢酬，引发卖压。

●匈牙利股市

匈牙利BUX指数一年来上涨近26%。一旦美国升息，匈牙利股市将受冲击。

●欧洲公债

近年来的宽松政策推升欧洲公债与公司债价格，使收益率降至历史低点，但特朗普胜选后，情况已开始逆转。若美国升息、欧洲中行（ECB）开始缩减购债规模，将使卖压加速。



强势美元重击亚币．亚洲金融风暴恐重现

2016-11-25 15:25

（美国．纽约25日讯）专家担心，若美元继续飙升，亚洲等新兴市场资金持续外流，恐将导致亚洲金融风暴重现，甚至危及全球金融稳定。

亚洲与新兴市场主要货币24日盘中全面溃败。日圆兑美元贬破113日圆价位，人民币贬至8年半新低，菲律宾披索贬至2008年来低点，印度卢比、土耳其里拉也贬破新低。

货币重贬迫使多国采取行动，印度中行24日干预汇市阻贬卢比，国有银行也进场抛售美元。土耳其中行意外升息0.50%，是近三年来首次升息。路透报道，中国国有银行24日卖出美元，以缓和人民币贬势。马来西亚中行23日保持利率不变以免资金外流加剧。

当前情景让人想起1997年亚洲金融风暴：当时亚币也因美元走强而重贬。

高盛预估，明年美元可能升值5%，从而冲击台湾、新加坡、韩国、泰国及新加坡等经济体。

IMF：马韩土货币冲击最大 因外汇储备偏低

国际货币基金组织（IMF）公布的数据指出，若美元持续升值，马来西亚、韩国和土耳其的货币将遭受最大冲击，因为这几个国家的外汇储备均低于建议的水平。

IMF：大马外汇储备应有1188亿美元

IMF预估，截至今年底，马来西亚的外汇储备将达1000亿美元，不过IMF的“外汇储备充足性评估”（ARA）指出，由于马来西亚仍有短期外债，建议该国应持有1188亿美元的外汇储备。

截至22日，马来西亚的外汇储备为983亿美元，较去年同期短少15.8%，是彭博巴克莱新兴市场当地货币政府指数所追踪的16个国家中，跌幅最大的一个。跌幅第二大的是土耳其，外汇储备跌幅达8.6%；接着是跌幅为4.6%的南非。

经济学家认为，亚洲企业的美元债务激增，成为另一隐忧。经理人也担心，美元急升可能威胁全球金融稳定。强势美元与持续上涨的美国公债收益率，将使非金融业、非美国的借款人更难偿还规模已逼近10兆美元的美元计价债务。

国际结算银行的申铉松说，强势美元可能不会产生赢家。

亚币疲软 亚洲中行暂停宽松

亚洲多国货币贬到2010年来低点，可能使亚洲各中行暂停放松货币政策，以防美国利率升高导致资金外流。各国中行也更可能干预汇市，阻止本国货币贬势。

印尼中行也表示进一步放松货币政策的空间缩小，且干预汇市。泰国中行表示，资本流出及汇率震荡将升高，因此必须预留政策空间。

第一生命研究所经济学家西滨表示，货币贬值使亚洲中行很难再放松货币政策，因为通膨压力将升高，且降息将加速资金外流，而特朗普胜选后已有超过120亿美元的外资从亚洲新兴市场流出，因此大部份中行未来一段时间内可能按兵不动。

星展：爆发风暴机会微

星展银行（香港）财资市场部（大中华）董事总经理王良享对香港《财华社》分析，美汇指数今年以来升幅已达6%，导致个别新兴市场货币跌至历史低位，如土耳其里拉、墨西哥披索、印度卢比；这些新兴市场货币于过去2、30年都是趋向贬值，特朗普当选后贬值速度再次加快。

他不认为这次外汇市场波动会引会新兴市场金融危机，以往爆发的金融危机均不是受到货币贬值所引发。

这次美元强势主要受美国利率变动所引发，美国退市，市场早于2013年已开始消化，当初为了赚取利息而进入新兴市场债市及存款的投资者，不少已沽出债券及进行套息交易。因此这次引发的资金流出情况，不算严重。



利差交易现平仓．马币短期料续承压

2016-11-22 18:07

（吉隆坡22日讯）国际油价站上3周新高，带动马股走扬，但马币还是积弱难升，分析员认为，特朗普的“通货再膨胀”主义已拉近美国公债与新兴市场债券利差，利差交易（Carry trade）已出现平仓迹象，马币在内的新兴市场资产短期可能继续承压。

市场憧憬石油输出国组织（OPEC）将减产，带动布兰特油价劲扬3.24%，至每桶48.38美元的3周高位，提高投资者风险胃纳，使得亚洲货币喘定，但马币虽一度止贬回扬，惟卖盘持续施压，令马币难以摆脱走低趋势。

马币今年迄今跌近3%

马币兑美元周二最高见4.4100，最低曾低至4.4450。截至下午5时，马币兑美元报4.4220，比较周一为4.4170。马币今年迄今已经下跌近3%。

交易商表示，隔夜美股高收也提振市场对新兴市场资产需求，但联储局升息脚步可能快于预期的隐忧可能打压投资者情绪。

联昌研究指出，自美国总统大选以来，投资者因难以捉摸特朗普的政策动向，资金市场不明朗性日趋攀升，新兴市场货币兑美元应声下挫2至10%，而马币兑美元也累积走贬4.7%。



美债回酬曲线 2周累跌51基点

与此同时，美国债券回酬曲线（Yield Curve）自美国大选后，两周累跌51个基点，主要是联储局“暗示”美国经济已出现迎接利率正常化的强稳迹象。目前，高达98%市场人士预见联储局将在12月升息。

联昌研究说，尽管调幅仍不明朗，但特朗普的经济和贸易政策将推高美国财政赤字，经济增长和通膨都提高市场的升息预期。

此外，美国债券回酬率和市场憧憬利率走扬，导致利差交易出现平仓，但美国债券与新兴市场回酬差距自总统大选后不断收窄，其中大马10年期政府债券回酬与美国10年期公债回酬已从180个基点收窄至156个基点。

但基于外资高度持有大马政府债券，投资者忧虑资金可能大举撤离，使得马币面对更大的压力，联昌研究认为，以现有水平来看，马币估值明显遭到低估。

“虽然金融市场短期可能持续震荡，但若特朗普总统任期的美国财政和货币政策只是空谈，届时资金流可能重返新兴市场，使得马币有望逐步回升至4.10合理价水平。”

蓝筹带动．马股续走扬

（吉隆坡22日讯）受到国际油价回扬及区域市场普遍向好带动，富时综合指数连续2天走扬。

富时综指周二开盘涨0.28点，至1628.15点，随后在蓝筹股涨势带动下，指数最高见1632.71点，起5.43点或0.33%，终场收在1629.32点，涨2.04点。

值得一提的是，外资在连续4周净卖后，本周开始浮现倦鸟知返，也为马股重拾涨势带来帮助。

大马股票交易所数据显示，外资周一净买进马股130万令吉，散户则大买1647万令吉，抵销本地机构投资者的1777万令吉卖盘。

MIDF研究表示，马股自今年5月来已成为外资“提款”重点市场，而上周卖压更有越演越烈的趋势，外资全周“净卖“11亿3790万令吉，比前期的8亿零400万令吉为高。

“不过，与东亚市场相比，马股上周卖盘已属小巫见大巫。”

亚洲7市场 上周遭撤走35亿美元

外资上周从亚洲7大市场抽走35亿美元，其中台湾市场灾情最为惨重，外资大举撤离15亿美元，创下连续6周撤资金额达到10亿美元以上纪录，同时韩国股市也遭抽走4亿4290万美元，但卖压比前期的7亿8580万美元来得轻。

外资累积撤资8.77亿

MIDF研究说，基于外资卖声隆隆，外资已成为马股今年净卖家，累积撤资8亿7740万令吉，比较今年4月为净流入64亿7000万令吉。

但与2015年相比，今年外资73亿令吉撤资额，仍显著低于前期的195亿令吉。

本地投资者则扮演好护盘角色，零售投资者全周净买进3830万令吉，今年为止累积买进4亿9850万令吉，机构投资者则单周净买10亿9960万令吉。

马股前景多舛

展望未来，丰隆研究认为，马股2016年第三季财报季挑战重重，富时综指短期前景依旧多舛，主要是投资者将继续观望特朗普总统任期和马币震荡走势的长短期结果。

“不过，随着国家银行出手稳住起伏不定的外汇市场，加上年杪橱窗粉饰活动可期，市场情绪可能在年杪逐步复苏。”

从技术层面论，丰隆研究说，尽管马币兑美元持续走软，但富时综指在触及1614点3个月低位后，开始在1600至1612点筑底。

“但是，除非富时综指突破1630至1640点区域，指数才有望往1650至1667点进一步冲刺，但一旦跌穿1614点，指数则可能在潜在卖盘涌现下，下探1600点心理关口。”



文章来源：星洲日报／财经 ‧ 报道：洪建文 ‧ 2016.11.22



美元爆短缺危机

2016-11-22 15:01

（美国．纽约22日讯）特朗普的政策、联储局（Fed）即将再度启动升息、美国中行印的钞票远不及新增美元债，加上新兴市场纷纷抢购美元还债，全球已出现美元短缺迹象，并正形成“美元愈缺汇率愈升、汇率愈升美元愈缺”的恶性循环。

近来，全球美元资金短绌的压力更加沉重。经济学家担心，美元短缺与美元超强，不仅可能使美国以外国家的银行业、新兴市场企业及政府面临都面临美元短缺，引发倒债及全球流动性危机，也会使全球贸易成长更加停滞。

联储局2008至2015 增印3.4兆美元

许多观察家认为，联储局于2008至2015年间共增印了3.4兆美元，美元短缺似乎相当荒谬。事实上，全球新增的美元负债，比Fed新印的货币数额还多出20倍，换言之，联储局还少印了60兆美元以上的钞票。加上各国金融法规趋紧，近两年来已开发国家货币政策背离，以及货币市场改革，都限制美元资金的取得，导致欧元及日圆兑换美元的交易成本达到近三年来的高点。

另外，2014年油价及商品价格崩跌后，美元开始升值，新兴市场以美元计价的负债变得更贵，债务人抢购美元还债，使美元更加短缺。

德意志银行报告指出，特朗普主政后，反全球化政策将使美元短缺成为长期现象。各国商业银行的美元存款正在下降，各大中行之间的换汇协议也可能不存在，而美国企业滞留在国外的2兆美元获利汇回美国，将重伤欧洲银行业的美元流动性，美元资金更加短缺。

美元指数未来一年估涨7%

美国公债殖利率上扬，加上市场对美国总统当选人特朗普将推行扩张经济政策的预期增强，带动美元兑新兴亚洲货币21日持续升值。花旗银行分析师预测，美元指数在突破100大关后，未来六到12个月将再涨7%。

花旗银行分析师海尔及其团队指出，美元兑日圆可能升至1美元兑115日圆。美元兑日圆汇率几周前在100日圆价位徘徊，但美国总统大选的意外结果已推升美元近几日大幅升值、突破重要的阻力点，突破110日圆价位。

海尔指出，当然一切仍取决于特朗普的财政政策，但根据他们修正后的基本情况，特朗普政府的财政政策可能意味着在美国公债殖利率升高、联储局的立场趋于鹰派之际，美元对广泛货币将走强。他说，对具避险功能的日圆来说尤其如此，美债殖利率升高及风险胃纳增强，将支持美元兑日圆进一步升值。

美元兑新兴亚币21日持续升值，马币汇价贬跌至逾13个月低点。马来西亚中行上周表示，可能对个人或银行的马元境外无本金交割远期外汇（NDF）交易采取“迅速的监管干预”。

人民币兑美元21日也跌至接近八年半低点；人行已连续12天调降人民币兑美元中间价。

美元微回 3年最长连升浪结束

投资者获利回吐，美元汇价在纽约汇市周一微跌，终止连升10天走势，结束3年以来最长连升日数。

ICE美元指数周一最低见100.79，尾市跌0.3%至100.96。WSJ美？指数跌0.5%至91.21。

欧元兑美元周一早段最高见1.0651，纽约尾市报1.0629，上周五为1.0592。美元兑日圆周一最高见111.36，是5月31日以来最强，纽约尾市报110.73，上周五为110.92。

同时，在周二亚洲市场，人民币汇价跌势喘定，结束连跌12日之势，并录得10月底以来最大升幅。

官方今日开出的中间价6.8779，较上日中间价6.8985，大涨206点子或0.3%。

中间价较昨晚夜盘收市6.8944，走强165点子。



道指首破19000点．今年涨幅有望超过标普500

2016-11-23 15:00

（美国．纽约26日讯）道琼斯工业股票平均价格指数周二首次收盘升破19000点，延续了美国主要股指近来一系列里程碑式的表现。

周二道琼斯指数上涨67点，至19024点，涨幅0.4%。标准普尔500指数上涨0.2%，至2203点；纳斯达克综合指数上涨0.3%，至5386点。三大股指均刷新纪录。

道琼斯指数周二全天都在19000点附近徘徊，最终收于19,024点。道指上次收于18000点以下是在11月4日。自那以来，美国总统大选尘埃落定后股市一路走高，工业和银行类股尤其受益，均推高了道指。

这导致了一个不同寻常的态势，即道指今年涨幅有望超过标普500指数，这将是2011年以来首次。

道指今年年末的涨势也与该指数年初表现不一致。今年1月，对中国经济增长放缓及其潜在溢出效应的担忧导致道指创下史上最糟糕的新年开盘五日行情。

自那以后美国经济数据已有所改善，投资者重新投入股市。特朗普（Donald Trump）当选美国总统也再度激发了对与经济增长相关公司股票的需求，特别是制造商类股。

银行股成股市新宠

银行类股也成为股市新宠，投资者押注于特朗普执政后将放松市场监管以及美国将加息。根据WSJ Market Data Group的数据，KBW纳斯达克银行类股指数中的24只银行股除两家银行外所有其它银行股自11月8日大选日之后均创下52周高点。

自大选日以来，道琼斯指数截至周一收盘已累计上涨3.4%，同期标准普尔500指数上涨2.7%。在道琼斯指数624点涨幅中，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.，GS）贡献了近200点。

年初至今道琼斯指数累计上涨9.2%，同期标准普尔500指数上涨7.8%。

美股最近屡创新高，周二的上涨则立下了新的里程碑。三大股指和小型股指数罗素2000指数周一收盘均创下历史最高纪录。

掩盖特朗普政策不够明晰问题

一些分析师表示，近期美股涨势强劲掩盖了特朗普政府政策不够明晰的问题。

一些分析师和交易员称，造成股市波动的其它潜在因素或包括近期针对债券的抛售力度加大、美元走强施压公司利润，以及特朗普政府制定或有损跨国公司的保护主义政策。

美元周二再度小幅走高，随着投资者押注美国经济增长，截至周一美元已连续10个交易日上涨。衡量美元兑一篮子16种货币汇率的华尔街日报美元指数上涨0.1%。

与此同时，大选后的国债抛售潮周二暂时停歇，推动收益率下降。

大佬

星洲日报

陈定远·马币币值为何频频下跌？

2016-11-27 09:13

新的一波马币贬值的浪潮又再来袭，马币兑换美元的汇率最近又频频下跌，让人们对马币的前途又一次失去信心。11月24日，美元兑马币的汇率已经升至4.4635令吉，是1998年亚洲金融风暴以来马币汇率的新低。

究竟是什么原因导致马币自2014年以来急速下跌？

笔者认为，导致马币汇率频频下滑的原因有几个，它们是：原油价格下滑，贸易盈余收窄，经济前景不佳，一马公司贪腐弊案影响人们对政府的信心，资金外逃，外汇储备剧减，金融大鳄推波助澜，大炒美元；由于汇率是两个国家货币的比价，我们分析马币贬值的因素，除了考虑到马来西亚的因素以外，也要考虑到美国那一边的因素。

以下，本文会对上述几个因素作一一的分析。

先看看马币两年多来的贬值情况。根据国行网站资料，美元兑马币的汇率，在2014年9月之前相对稳定，当时汇率为3.20令吉左右，接着便缓缓下跌，不曾回到上述的汇率水平。到2014年11月底，马币跌幅迅速加剧，到12月1日，已从3.34令吉跌至3.43令吉，此后马币汇率一泻千里，不可收拾。2015年9月28日跌至那一波跌潮的最低点4.42令吉。从3.20到4.42，美元兑令吉涨了38%。令吉兑美元则贬了近28%。在这一次新的跌潮来袭之前，令吉曾一度在今年4月13日上升至3.87令吉，但特朗普当选美国总统之后，马币再度剧跌，创下了自1998年亚洲金融危机发生以来的新低。

先看油价这个因素，由于马来西亚经济和政府税收依赖原油甚多，原油价格的下跌是造成马币贬值的因素之一。国际原油价格下跌始于2014年7月，从每桶100美元陆续下跌，下跌幅度较大是从该年11月开始，一度跌至每桶30元以下，到今年一月已经止跌回升，目前企稳在40-50美元的水平。从汇率和原油价格下跌的时间表来看，两者之间的关系似乎相当密切，因为原油价格剧跌发生在两年前的11月，马币贬值当时也加剧恶化。不过，一个对立的现象是，当原油价格在2008年7月创下历史高峰后，于5个月后，从每桶接近150美元骤跌至40美元以下，在同一个时期，美元兑马币的汇率仅从3.26令吉微升至3.46令吉。由此看来，原油价格这个因素，会不会影响马币汇率，关键是有没有人在外汇市场利用它来炒作马币。

再看外汇储备这个因素。2011年8月，马来西亚外汇储备总额达到最高峰，共1362.75亿美元，到2014年底已减少至1159.37亿美元，到2015年7月更跌到1000亿美元以下，这显示马来西亚有大量的资金外流，市场上陆续有大量的马币抛售，以换取美元，这种情况下，美元必涨，马币必跌。

外汇储备是支撑一国货币价值的最佳资产，也是支持一国币值的最佳保证，一国的外汇储备越多，其币值越强，反之，其币值就越弱。今年9月马来西亚货币供给总量（M2）为1万6096亿令吉，而其外汇储备总量只有976.67亿美元，换句话说，一个令吉只有区区0.06美元的支撑；反观新加坡，今年9月的货币供给总量（M2）为5480.96亿新元，其外汇储备总额为2534.1亿美元，也就是说，一个新元就有0.46美元的支撑。

新加坡外汇储备总量等于马来西亚的2.6倍，新加坡元的外汇储备支撑力度超过马来西亚令吉的7倍，这也说明了为什么在外汇市场，马币总要输给新币，在美元面前，马币总是节节败退，显得矮小，而新币虽然不是屹立不倒，但所受伤害较小。新币虽然相对平稳，但新加坡经济已然步入寒冬，前途充满荆棘。

马来西亚外汇储备本来就不多，现在逐年减少，从2011年8月的高峰的1362.75亿美元，减少到今年10月15日的983亿美元，马来西亚外汇储备已经失去28%，但这只是所谓的名义外汇储备的跌幅。根据投资银行高盛的估算，外汇储备总额，经过汇率调整，再考虑到国家银行远期账目，从今年5月到8月，马来西亚的外汇储备已经下降43%（而名义外汇储备只下降10%左右）。国家银行最近承认，他们曾在外汇市场干预扶持马币。这种动用外汇储备的干预行动，一般不在即期市场进行，而在远期市场进行，远期市场的交易属于表外项目，没有显示在央行的资产负债表上，因此动用外汇储备来扶持马币而减少的外汇储备，并没有显示在资产负债表上，所以，国行公布的外汇储备数字就没有相应减少。

外汇储备不足的国家，其货币很容易受到金融大鳄如索罗斯等对冲基金的狙击，1997-98年亚洲国家货币受到狙击，那种遭到狙击后的满目疮痍，哀鸿遍野现象，没想到这两年在许多国家接二连三重演，马来西亚货币便是其中受到攻击的一个，其他严重的还有俄罗斯的卢布，土耳其的里拉，蒙古的图格里克，委内瑞拉的玻利瓦尔，哈萨克的坚戈，埃及的镑，巴西的雷亚尔，阿根廷的比索，印度的卢比，印尼的盾……等等，不计其数，不胜枚举。一国的外汇储备不足，可能表示其汇率被高估了，倘若是这样，随时可能被金融大鳄相中，大举狙击这个货币，这个货币就会马上应声倒地。

写到这里，字数已满，言犹未尽，下次再续。

文章来源：星洲日报/百思莫解·作者：陈定远·中国厦门大学嘉庚学院教授·2016.11.27



特朗普引爆资金出走潮．马股11月摔53点

2016-11-30 17:23

（吉隆坡30日讯）马股11月走势完全受到美国总统选举前后发展冲击，特别是保护主义的共和党人特朗普出乎意料当选新任总统后，震荡全球资金市场，马股也受冲击，加上超级财报周业绩没有惊喜，综指全月重挫53.34点或是3.19%，惨澹地结束11月的交易。

马股综指11月最后一个交易日难摆脱疲软，今日跌7.81点，至1619.12点作收。

较能反映整体马股走势的富时大马全股项指数全天微跌21.86点，至11355.80点，使全月跌幅达3.65%或429.67点。由低价股为主的创业板指数今日再跌58.45点，至4713.25点。

马股短期前景不看好

综合分析员看法，马股进入2016年12月的短期前景仍然不受看好，特别是特朗普在明年1月20日正式上任之前，仍对全球股市带来诸多不明朗的阴影。

分析员认为，特朗普在选前竞选活动发表许多不利国际市场的言论，如实施美国至上的经贸保护主义，全球市场悲观情绪浮现，拖累短期马股难有作为。

回顾11月的马股趋势，月初在美国大选前已开始出现谨慎交投，主要是市场密切关注美国总统人选，不敢作出太大投资承担，使马股欲振乏力。

11月9日特朗普当选美国总统全球股市掀起抛风，马股综指一度重挫23.48点或1.41%，最后以1647.62点收市，跌16.2点或0.97%。当时原油跌，金价起。

惟一天惊吓后，美国认为特朗普措施有利美国国内市场，推动美股汇大涨，但资金回流美国让马币急贬，市场担心全球贸易战，全球货币兑美元市场动荡走贬。

联储局在11月初宣布不起息，市场预期美国12月起息已是势在必行，从而影响全球股市交投情绪。

11月11日，国家银行宣布2016年第三季经济成长达4.3%，胜于市场预期，或多或少证明大马经济基本因素仍完好，为市场包括马股及马币带来一些支撑。

11月下半段为马股财报季节，惟没有太多利好惊喜，主要是符合或落后大市，对马股交投情绪没有帮助。期间马币暴贬让国家银行出手扶助，引发资金管制恐慌，但股市没有受太大影响。



年杪橱窗粉饰助减缓跌势

英特太平洋证券资深交易员何业万受询时指出，由于外资持续抛售大马股票，包括在过去2、3个星期先后卖出逾20亿令吉的马股，预料短期马股持续走低。惟12月杪可能出现的年杪橱窗粉饰有助减缓任何跌势。

基金经理张子敏则认为，全球市场空多利少，预料短期里的马股前景欠佳，今年杪未必会出现传统的橱窗粉饰升势。

肯纳格投资研究主管陈建尧认为，短期内，整体马股走势料落在某波幅中游走，投资者将密切关注12月中联储局开会后是否升息及国际原油价格的走势动向。“目前全球市场在等待特朗普明年1月正式上任时，他将实行政策的进一步详情。”

他表示，在市场充斥不明朗因素之际，建议采取谨慎抗跌的投资策略，马币走贬可考虑选择性地买进一些出口导向股项或是高息股。

技术层面而言，预期马股综指的上升阻力落在1640／1650点，一旦突破有望试探1680点。当前下跌支持水平为1620点，一旦失守将退至1610／1600点。

何业万认为，马股走软，美国候任新总统因素固然为市场带来冲击，不过国内政治因素也是马股下跌的催化剂。

张子敏则认为，全球政治出现保护主义的倾向，特别是西方的欧美国家，这对全球化及国际贸易不利，失去催化动力。

产业股最伤

马股主要13项指数在11月全军覆没，跌势较严重的指数包括产业指数，一个月里重挫5.84%，主要是受到产业市场持续供应过剩，市场购屋情绪低迷所致。

经过10月走低后跌势未止，创业板指数在11月再跌6.15%，至4713.25点，根据分析员指出，这主要是散户看空马股前景暂时离场脱售高风险低价股。

消费品指数11月跌势也不轻，前后下跌29.18点或4.82%，至576.75点。

建筑股指数则下跌2.70%，至283.00点；金融指数也较具韧力，全月下跌2.65%或385.74点，至14196.07点。

文章来源：星洲日报‧财经‧报道．李文龙‧2016.11.30



李文龙．马币的投机活动

2016-12-06 19:14

目前马币汇率节节贬跌，实是国内市场最为关注问题，特别是在汇率波动剧烈走势中，如何作出决择将带来深重及不同的效果。

要买或要卖马币之前，不仿先问问一个最为关键的问题；马币贬跌，谁将是主要的受惠者？相信其中包括手中持有大批美元的国内外人士，特别是外资或外国基金经理、或是货币投机份子。

马币汇价越低，对他们就越是有利。他们可以手中的美元为主的外币，买到或换取更多的马币，买到更多马股、债券或是以马币计算的大马资产。这里要强调一点，马币非国际货币，没有在海外或岸外市场进行交易，马币较为实质市场价值，是以国内市场的兑换率为准。

所调的马币无本金交割远期外汇（NDF），主要是一些外资银行为其客户（包括投机份子）涉及的对冲合约，没有涉及实际的马币，仅是以数目的差距进行交易或“赌”马币下跌，为马币护盘的衍生产品的交易，其定价或多或少将影响国内实质马币外汇市场交投情绪。

若是国内市场积极地追随岸外市场定价，这将正中投机份子下怀，使马币进一步下跌，或是达到他们所要的价位，以期在大起大落之间趁机牟取厚利。

马币的无本金交割远期外汇交易，打个比喻，一名榴梿商家为了要推高其榴梿价格，他在某外国水果市场达致一项协议，以非常高的价格卖出一批榴梿（可能买家也是他本人或相关人士），并把此消息传回国内市场，从而高高地撑托或操纵本地榴梿的价格，试想想，你会以岸外最新价格买进本地榴梿吗？

又或是以相反情况来看，榴梿买家为要拉低本地榴梿的价格，而在海外水果市场达致一项协议，以非常低的价格买进一批榴梿，它甚至没有涉及到实体榴梿，仅是打赌它在若干时期内的榴梿价格，将跌至非常低的价位，而以此最新低价去影响国内的榴梿价格，使他可能以非常低的价格买到本地榴梿，以便从中受惠。

岸外市场的偏高或偏低的榴梿价格，真的会影响国内的榴梿价格吗？在某程度上，它当然可以影响国内榴梿的价格，因为无论是国内外人士，无论是榴梿买家或卖家，都会有些人从价格波动而从中受惠，或是成为输家。

当然，岸外马币无本金交割远期外汇交易的情况，肯定比上述榴梿例子复杂及后果严重的多。而最要的是，任何要买卖马币的人士，必须要对马币的价格有个谱或是心里有数，避免在非常高或非常低水平买进或卖出马币，避免与有心人士操纵货币的活动共舞，以免成为后者待牢的羔羊。当然，若是你要跟随交易一把投机，那则是另外一回事。

一般而言，如何在国内市场避免卖到最低价格的榴梿，或是在最高价格买到榴梿，有必要对榴梿价格有一定的认识，或给予它一个合情合理的定价将是关键。

说回马币贬跌，只要认清及回归马币的基本层面，包括大马经济及政治局势及给予适当的估值，不要为市场的任何似是而非的噪音作出过度的反应或恐惧，才较有希望不会在任何市场混乱中成为有心人果腹的“点心”。



MIER：国行创需求稳市．马币可重返4.05

2016-12-06 17:21

（吉隆坡6日讯）大马经济研究院（MIER）相信马币只是短期处于弱势，国家银行新措施将创造更多的马币需求，有望起到稳住汇价效果，一旦所有利空效应消散，马币兑美元将反弹至4.05至4.10令吉合理水平。

同时，鉴于马币显著贬值，经研院认为我国需付出额外22%的努力，才能按时在2020年跻身高收入国行列。

经研院执行董事查卡利亚在“2017至2018年全国经济展望大会”上表示，马币走势受投资者信心等现实因素和投机活动牵制，国行现出台的措施意在稳定汇价，以最低程度减轻民众的痛苦。

“人民对马币贬值怨声载道，这将对人民生活带来一定的压力，我相信国行新措施难以解决短期民苦，主要是我们根本不知晓马币将如何发展。”

国行捍卫马币决心坚决

国行捍卫马币决心坚决，继干预无本金交割远期外汇（NDF）岸外交易后，日前再出新招，宣布即日起出口商需把其75%外币出口收益（从销售出口物资所得，并不包括出口之服务）转换为马币，并把有关收益存进国内银行，以取得3.25%年利等措施。

询及75%出口收益转换马币是否合理时，查卡利亚指出，国行此举意在为马币创造需求，通过创造新需求来拉抬汇价，但是否有效仍有待商榷。

重返昔日水平恐有难度

“我相信这将稍微改善马币汇价，但若想藉此重返昔日水平恐有难度。”

不过，他认为，长期而言，一旦所有困扰马币的因素消散，马币兑美元将复苏4.05至4.10令吉的均衡点。

他补充，马币贬值将影响人民收入，削弱购买力并推高生活成本，甚至是生产商的生产成本，但马币汇价也反映出我国生产效率与区域国家仍有一定的差距现实，因此在当前严峻的情况下，更突显出需要进一步提升生产效率的必要性。

“马币会回扬至什么水平，也取决于我国经济会取得多少的生产效率提升。”

2020宏愿 须额外努力22%

与此同时，查卡利亚说，政府是以马币制定高收入国目标，并连年对美元计国民总收入（GNI）进行调整，尽管总体数据变化不大，但认为政府应以不变价格（Constant price）为基准。

“我们是以1美元兑3令吉20仙至3令吉60仙水平作为基准，但随着马币兑美元贬至4令吉40仙，意味着我们需要努力多22.22%才能按时达到高收入国目标。”

马币兑美元今日继续回扬，下午5时报4.4410令吉，比周一的4.4460令吉，高0.11%。

特朗普政策 赢：RCEP 输：TTP

特朗普胜选让全球市场为之震动，多数的货币都应声走贬，其中以马币贬势最甚，查卡利亚认为，尽管这仅会带来短期影响，但却让我国经济前景更不明朗。

“不过，特朗普政策的长期影响，只会在他明年走马上任后才会逐渐浮现出来。”

但他认为，特朗普政策，特别是针对中国的相关政策，可能为创造以中国为中心的巨大贸易集团、新丝绸之路和区域全面经济伙伴协议（RCEP）带来新生机，但跨太平洋伙伴关系协议（TTP）可能生死未卜。

“整体来看，这对大马的影响仍不明朗，但我国将从贸易创建方面得益，主要是所有必要的国内改革已经到位。”

有鉴于此，他相信国行将持续追逐“适中”的货币政策，现有扩张式货币政策可能延续至明年，主要是整体物价依旧受控。

内需最大支柱 看好明年成长5.5%

经研院维持全年经济增长4.2%不变，其中内需增长4.6%将是经济增长最大支柱，但看好明年经济将加快增长，增幅介于4.5至5.5%。

查卡利亚说：“预期明年增长5%的内需将再次扮演经济火车头角色，而出口需求也有望改善至3%。”

他说，去年内需贡献国内生产总值（GDP）的92%，相信相关趋势将延续至今年，甚至是明年，但今年内需增长将跌破5%门槛，仅达4.6%，将创下自2008／2009年全球金融危机来最低增速。

“但是，我们相信2017年内需增长将反弹至5%。”

他解释，内需增长放缓，主要受私人消费和投资影响，其中以私人投资情况更为明显。今年私人投资仅预估增长5.5%，比过去6年平均的13.3%为差，但预见私人投资活动将在明年加快增长至6.6%。

今年私人消费则料增长5.4%，低于过去6年的7.1%平均增幅，但查卡利亚认为，我国总需为经济高度仰赖私人消费推动付出代价。

私人债务占GDP 逼近90%

“首先，我国私人债务占GDP逼近90%比重，这将加重家庭的债务负担，进而抑制未来开销前景。再来，政府通过财富转移的方式来提振消费开销，固然可以强化短期开销，但公共投资配额遭到牺牲，可能影响未来经济的增长前景。”

与此同时，受到全球贸易与投资流长期放缓影响，全球经济前景依旧脆弱。查卡利亚认为，美元兑马币和其他主要延续强势，尽管马币走软有利出口，但值得注意的是，全球需求仍然萎靡不振。

全球需求仍萎靡不振

“此外，进口也将变得更为昂贵，导致物价的攀升。”

有鉴于此，经研院预测，在外围需求低迷影响下，今年出口增速料减缓至2.5%，比进口的2.9%增幅为低，促使全年净出口萎缩0.5%。

全年经常账盈余占国民总收入（GNI）比重恐减少至1.8%，但随着出口需求进一步改善，明年经常账盈余料复苏至2.2%。



当今大马

储备金不足使令吉疲弱 大马货币受狙击风险高

发表于 2016年11月26日 下午3点9分     更新于 2016年11月27日 上午10点47分

马币为何一跌再跌，甚至近乎冲破1美元兑4令吉50仙大关？其中肇因，或是储备金不足之故。

《彭博社》今日引述国际货币组织的“储备金充足度评测”方程式，计算各国的短期债务、货币供应、入口、投资等，指美国利率将继续攀升，哪国拥有较多储备金，则可防范资金流向发达市场。

《彭博社》指出，亚洲新兴国家的货币市场当中，泰国与菲律宾抵御力最强，且引述国际货币组织10月估测，泰国的储备金在年尾约为1633亿美元，比所需的649亿美元高出近千亿美元，而菲律宾则有840亿美元，远高于所需的310亿美元。

在亚洲新兴货币市场当中，令吉兑美元的表现为本月最糟，而马来西亚的“储备金充足度评测”指数也远为逊色：预测储备金为1000亿美元，而短期外债则达1282亿美元。

亚洲以外的国家，土耳其、南非、墨西哥的表现更为脆弱。

货币狙击者寻找猎物

日本SBI证券公司固定收入部分总经理苏多慕（Tsutomu Sosma）在接受《彭博社》电访时分析，拥有大量储备金的国家，其货币表现会优于其他国家。

“当你知道货币当局（中央银行等）拥有大量资金介入，你不会攻击其货币。反之，你会寻找防御力较弱的货币。”

新加坡的澳洲与纽西兰银行集团亚洲研究主任Khoon Goh接受《彭博社》访问时则说，泰国与菲律宾在过去数年增加储备金，以在必要之时介入调控货币。

“马来西亚储备金从2013年5月高峰一路下跌，而较少的储备金限制国家银行介入（调控）货币的能力。”

大马情况类似土耳其

三菱UFJ资产管理公司经济分析师Takahide Irimura则点出，马来西亚与土耳其相同，短期外债远高于储备金。

“当整体市场下跌，投资者就寻找哪个（市场）更脆弱，而较低的储备金则会凸出。”

申明不重启货币挂钩

虽然令吉兑美元汇率一再下跌，但国家银行申明，不会重启货币挂钩政策。

前首相马哈迪在1998年东亚金融风暴期间，将美元兑令吉汇率锁定在3.8，直到2005年才解除挂钩。

马币从去年开始即猛跌，是亚洲表现最糟的货币之一。不过，国行与首相纳吉已在去年表明，不会重启货币挂钩政策。

大佬

诗华日报

全年跌3%封关　马股明年迎好年

2016年12月30日

（吉隆坡30日讯）由于今年国际发生不少始料未及的大事，打乱了马股的復甦步伐，导致富时大马综合指数今年以来下挫50.78点或3%，最终以1641.73点封关。不过，市场人士正面看待马股在明年的走势，因为预测国际原油价格及令吉匯率復甦，將带动市场情绪。

接受《东方財经》询问的Areca资本首席执行员黄德明表示，英国脱欧公投结果、川普（又译特朗普）意外当选美国总统，以及美联储升息举动，打乱了富时大马综合指数下半年表现，从而使马股全年交出令人失望的表现。

「市场早前预期国际原油价格会在今年下半年逐渐回升，所以预计马股整体表现会隨之上扬；然而，事与愿违，出乎意料之外的国际发生重大事件，导致综指表现落后预测。」

与此同时，JF艾毕斯证券研究主管李忠正也表示，综指年杪表现远远落后他预测的1740点，归咎于低迷不振的原油价格及令吉匯率，特別是令吉走势，在美国大选结果出炉后，急速下滑，衝击本地的投资情绪。

截至今天下午5时正，令吉年初至今共挫%，至4.4865令吉兑1令吉；布伦特原油则从年初至今上升23.89%，至每桶57.06美元；同期的德州原油则上扬21.08%，至每桶53.99美元。

回顾亚洲区域股市2016年封关表现，富时综指是表现不佳的股市之一，共跌50.78点或3%，以1641.73点闭市。至于全年表现最差的区域股市则是中国上证指数，共挫435.54点或12.31%，至3103.64点。

至于表现最出色的区域股市，则是泰国曼谷综合指数，全年扬升254.4点或19.75%，至1542.42点；紧接是印尼雅加达指数及台湾加权指数，分別上扬703.70点或15.32%，以及915.44点或10.98%，至5296.71点及9253.50点。

儘管2016年表现令人失望，但市场人士仍看好明年马股的表现。

黄德明说，马股表现及市场情绪转好，仅是时间上的问题，原本预期今年会出现的復甦，预计会在明年实现。

因此他认为，马股明年表现会更好。「若美国经济復甦，可能会推动该国的零售消费能力，有利于以出口为主的新兴国家，包括大马经济也將从中受惠。」

李忠正也指出，在预测原油价格及令吉匯率逐渐復甦下，综指明年杪预计可达到他设定的1740点目標。

他预估令吉会在明年下半年回弹。同时，艾芬黄氏资本股票资本市场部资深董事谢尧景（译音）指出，市场无须太过担心外资流出的现象，因我国经济基本面依旧完好。

兴业投行股票资本市场区域主管顏锦坤也表示，虽然综指在过去几周仅小幅上涨，但实际上投资者情绪已有所改善。

「在宏观经济趋好和投资者平衡投资组合的情况下，预计我国2017年的市况將好于今年。」



星洲日报

稳马币耗82亿．外储跌破4000亿

2016-12-07 17:16

（吉隆坡7日讯）资金外流导致马币急贬，国家银行为保持汇市稳定而进场干预，造成外汇储备迅速下跌。国行今日宣布，截至11月30日止外汇储备跌破4000亿令吉，剩下3996亿令吉，比11月中旬的4078亿令吉低82亿令吉，也是3月以来的8个月最低。

8个月最低

以美元计，外汇储备在半个月内降低19亿美元，从983亿美元跌至964亿美元。

根据国行文告，虽然最新外汇储备依然是短期外债的1.2倍，但仅足以融资8.3个月保留进口，低于11月中旬的8.4个月。

市场谨慎情绪笼罩，马币兑美元一度走低至4.4140令吉。在扶盘下，马币兑美元扭转跌势，下午5时报4.4315令吉，比昨日4.4410令吉高0.21%。

大马在截至11月15日的外汇储备增至983亿美元（4078亿令吉），比截至10月杪的978亿美元（4055亿令吉）增加5亿美元，这是2015年7月杪跌至低于1000亿美元之后，首次取得最高储备数额。

不过，马银行研究认为，在实际外流显现，截至11月杪外汇储备下跌，而且国行近来干预外汇市场，扶持马币的走势，也会减少外汇储备。

当时，货币交易商对最新的国际外汇储备数据增加感到纳闷，市场原本预计资金外流量增加导致储备下跌。

美元升值 打击马币基本面

吉隆坡一名资深银行交易商说，联储局几乎铁定下周升息，带动美元升值，这将打击马币的基本面，他建议保留美元，主要是特朗普任总统的政策将使美元汇率保持强劲。

从海外公司的营运司和投资调回国内的收入、盈利或股息，或者是政府或企业从海外贷款调回国的收入，未显示有大量资金流入。

从国际收支的角度来看，预料这一季其他非组合投资流量，将抵销组合投资外流，进一步改善经常账盈余，上一季已扩大至增加60亿令吉，或占国内生产总值的1.9%，同时外资直接投资在次季缩小至30亿令吉后，第三季有望增加。

2016年11月首3周，海外投资者出售大马证券净值达27亿令吉，是2016年5月（43亿令吉）来最多的数额，10月则是6亿令吉。

此外，根据马银行研究的固定收入小组估计，2016年11月上半个月，外资出售大马债券的净值介于50亿至80亿令吉，2016年10月则为24亿令吉。

文章来源：星洲日报‧财经‧报道：郑碧娥‧2016.12.07



6大因素扶持．马股今年有转机

2017-02-12 19:26

2016年，应该是近年来相当动荡的一年，因不少黑天鹅事件冲击了原有的计划，市场进入波动剧烈走势。进入2017年，到底往下的走势是否会比过往来得更差，还是有机会回扬呢？《投资致富》综合一众基金经理与分析员的意见后，为您解答往后走势。

肯纳格研究首席投资员李淑仪日前在Fundsupermart的一项讲座会上表示，2017年在6大因素下，马股有望比过往来得好。

6大因素分别为大宗商品价格回扬、巨型基建持续及中国投资增加、大马盈利改善、政府相关公司进行重组计划、第14届大选可能落在今年及外资持有率降低。

油价棕油回扬有助企业盈利增

李淑仪表示，国际油价与原棕油货价格回扬，有助于企业盈利的增加。

2016年首个交易日，国际油价报36.76美元，截至2016年12月30日止，国际油价挂53.72美元，涨46.3%。

“感激石油输出国组织（OPEC）与非OPEC愿意下砍石油产量，进而提振油价走势。”

早前，石油输出国组织同意，2017年1月起，每日产量减少120万桶（相等于全球产量的1.3%）至3250万桶，为期6个月。

沙地阿拉伯减产最多，日产量减少48万6000桶、伊拉克、阿联酋及科威特日产量则分别减少21万桶、12万9000桶及13万1000桶。

值得一提的是，包括俄罗斯在内11个非石油输出国家组织的国家，亦同意OPEC的要求，2017年开始减产，以减轻世界石油过剩与油价走低。

11个非OPEC国家同意1月1日开始每日减产55万8000桶6个月，期满得可延6个月。

沙地阿拉伯石油部长法利形容这是“历史性”的协议，表示有助2017年油市稳定及鼓励业界投资。

这是15年来世界首次达成类似协议，OPEC将在2017年5月25日的下次会议检讨协议进度和成效。

针对原棕油货表现方面，李淑仪表示，去年初每吨价格报2400令吉，年杪则回扬近3000令吉。

李淑仪说，原棕油在未来3至4个月内的表现仍相当不错，不过，下半年基于产量走高，届时将会呈现下跌走势。

今年经济料成长4.3%

此外，李淑仪表示，过往3年经济成长放缓，而2017年的经济成长预测为4.3%，这意味企业盈利仍有一定成长的空间。

针对基建领域方面，李淑仪说，2017年基建领域合约总值规模高达2120亿令吉，预期30%将会在2017年颁发。

其中最为关注的包括捷运2线、轻快铁3线、沙巴泛婆大道及金马士至新山双轨火车合约。

李淑仪预料东海岸衔接铁道（ECRL）可能在2017年动工。“此外，一些巨型的建筑合约包括高铁及大马城计划。”

马股下跌空间不大

询及马股的估值，李淑仪按大马富时综合指数1670点计算，本益比约16.4倍，2017及2018年的本益比则为14.8倍。

“综指过往10年平均的本益比为15.6倍，目前，周息率为3.2%。”

市场盛传，政府将会在2017年举办大选。对此李淑仪仅表示，首相任期将在明年6月结束，因此不排除今年会大选。

“若今年大选，日期可能会坐落在5月及10月，再不然可能会在2018年的3月份。”

李淑仪补充，值得留意的是大马过往6次大选前夕，马股都有上涨的迹象。

李淑仪也表示，2016年外资已经卖了31亿令吉马股，过往3年卖出300亿令吉马股。

“截至2016年11月为止，外资的持股比例为22.6%，对比金融风暴时期，外资的持股比例为20.3%。”

2015年及2014年，外资共分别净卖197亿令吉及69亿令吉马股。

李淑仪说，基于外资过往处于净卖马股，因此未来马股下跌的空间并不会太大。

瀚亚投资高级基金经理邓燕慧也表示，目前，马股小资本处于相当诱人的阶段，可以考虑吸纳基本面优良的股票，作为长期投资。

外围因素不利新兴货币

李淑仪也针对外围的风险提出了看法，分别为特朗普政策、欧洲民粹主义兴起及中国经济成长放缓。

特朗普竞选美国总统的政治宣言包括加大基建与国防开销、下砍企业税务及驱逐非法移民等。

李淑仪认为，特朗普政策可能会驱使通膨加剧及美国国债收益走高。

“联储局今年也会采取3次的升息政策。”

汇率走势方面，李淑仪仅表示，欧盟与日本采取的货币宽松政策，将会加剧强势美元，对新兴市场的货币而言，相当不利。

马币未来3个月走势料持平

针对马币，李淑仪说，根据多方面的经济数据显示，马币无疑是被低估，但预期未来的3个月内，马币走势仍持平。

“大马约48%的政府债券为外资持有，这亦是令吉汇率所面对的风险。”

回顾2016年11月，外资大幅脱售大马政府债券，高达200亿令吉，马币兑美元也从11月初的4.1885令吉弱化7%至4.486令吉。

李淑仪说，今年初，泰铢、印尼盾及人民币皆有少许回扬，独令吉表现不佳。

李淑仪综合各方面的意见后，怀疑这与国家银行强制商家必须把大部份货币转换至马币政策有关。

“外资忧虑，此举将是国行采取货币管制的前奏。”

投资员：成长估计2.5兆美元 东盟将成全球第四大经济体

兴业伊斯兰国际资产管理首选投资员聂哈辛，也分享与大马唇齿相依的东盟经济走势。

聂哈辛表示，东盟经济体是中国与日本之后最大的经济体。“东盟的经济成长估计为2.5兆美元，2050年之时，东盟将成为全球第四大经济体。”

聂哈辛补充，市场预测2016至2020年，东盟每年的经济成长复合成长率（CAGR）达8.02%，印度与中国的经济成长则分别为10.01%及9.63%，而全球的经济成长则为5.62%。

聂哈辛以越南为例，“在越南，代步工具都是摩哆车，如果改用汽车代步，就会面临很严重的塞车问题。因此，越南在未来将会在基建方面，做出庞大的开销以改善交通的问题。”

此外，在越南许多人使用智能手机，但当地的电讯并未提供4G服务，这意味当地在未来需进行相关开销，如提供光纤材料，进而提高成长机会。

聂哈辛说，外资非常喜爱进军CLMV市场，因为这些国家具备发展的潜力。

CLMV为柬埔寨、寮国、缅甸及越南。

东盟在未来仍有不少的成长主题，分别为外国直接投资（FDI）增加、亚洲工厂、中等收入群体崛起。

“2014年，东盟的FDI高达244亿美元，而2013年的FDI只有194亿美元。”

打造泛亚铁路促进运输

此外，聂哈幸也表示，东盟也在打造泛亚铁路网络（Pan Asia Railway Network）以促进日后的运输。

泛亚铁路网络由3条线组成，分别为中线、西线及东线。3条铁路皆以中国云南及泰国曼谷为转接点，再从上述转接点，将物品运输至中国内陆地区、大马及新加坡。中线途经泰国、西线途经缅甸为主、东线则途经越南及柬埔寨。

聂哈幸补充，可以预见东盟国家在未来将会需要建造更多的大道。

大佬

星洲日报

大马经济最糟已过？

2017-02-19 19:02

2016年大马经济成长数据出炉，第四季取得全年最强的4.5%，全年则达到4.2%，虽然普遍符合市场预测，不过，仍然是自2009年以来最低水平。经济学家预期过去两年的经济调整期已进入尾声，特别是原产品价格回扬支撑，全球贸易升温，预料2017年的整体经济前景有希望止跌企稳。

纵然市场对今年经济展望乐观，不过，国内外市场也不乏潜伏着风险与不确定性，信手拈来，国内市场与经济仍有诸多挑战与改善空间，以加强大马在国际市场的优势与竞争力，以及国外市场首推全球最大经济体——美国在新总统下的全球贸易政策尚不明朗，仍是全球市场隐忧。

有鉴于此，2016年的大马经济以较好成绩写下句点后，迎向未来，大马经济尚需改革，没有松懈下来的理由，有必要继续朝向更好目标前进——这普遍是经济学家的观点，相信也是全民普罗大众的期许。



摔落7年低谷 大马靠内需拼经济

经济学家认为，大马2016年第四季及全年经济成长4.5%及4.2%，符合市场预测，预料过去两年因油价及马币下跌引发的经济调整期，已经进入尾声。

末季及全年成长符预期 经济调整期晋尾声



丰隆研究主管兼经济学家徐克宇受询时指出，过去两年，国际原油价格从高峰崩跌后复苏缓慢，以及马币兑美元汇率从3.0重挫至4.50，使大马经济成长调整走下坡。惟随着原产品价格回升，2016年第四季按季经济成长回升至4.5%，印证大马经济成长开始复苏。

徐克宇指出，过去两年，大马经济成长率从2016年的6%跌至2015年的5%，然后至2016年再跌至4.2%，这仅是一个调整期，因为这期间大马经济没有受到大幅度破坏，包括没有出现公司大量倒闭情况，失业率也落在3.5%中和水平，显示经济情况处理得很好，破坏程度有限。

经过这轮调整期后，预料大马经济会在2017年重新出发，特别是受到原产品价格重返上升周期，以及大量基建工程计划合约颁发所支持，预料去年颁发的基建发展合约的经济效益，将会在2017年及2018年显现。他也相信，政府实施的消费税对市场的冲击也已恢复正常。

大型基建工程料进一步推动经济

马银行研究经济学家苏海米依烈斯则表示，预料2017年的大马大型基建及投资工程计划的推动力将进一步走高，肯定有助今年的经济成长表现。它们包括捷运地下铁第二线路计划、轻快铁第三线路计划、东海岸铁道计划、泛婆罗洲高速大道，以及柔州边佳兰的国油石油提炼及石化综合发展中心（RAPID）等。

上述基建工程计划，料将支持今年的公共投资成长至2.3%（2016年为负0.5%），以及私人投资成长料达4.8%，较2016年成长则为4.3%。2016年颁发的基建工程计划合约，创下580亿令吉的历史新高（之前新高为2012年的460亿令吉），大部份效益料在今年里发酵及推动经济成长。

原产品价格回扬 政府财务改善

大马2016年经济成长数据显示，政府2016年的财政赤字达到预期目标，即为387亿令吉，或占国内生产总值的3.1%。这主要是政府营运开销削减3.1%至2102亿令吉（较2015为2170亿令吉）收效。

苏海米依烈斯指出，政府财政赤字在2016年首两季分别走高至5%及6%，一度让市场感到担心，怀疑较早前预测的2016年赤字可能不达标。随着2016年下半年财务改善，使全年财政赤字下跌至3.1%预期水平，相信可让政府及市场暂松一口气。

马银行研究放眼政府在2017年财政预算案，预期2017年的财政赤字为403亿令吉，或占国内生产总值的3.0%，这是基于原油平均价为每桶45美元为准，比较今年至今的原油平均价已达到每桶55美元水平，也是该行预测的全年水平。

今年财赤有望改善至3%以下

苏海米依烈斯指出，由于今年原油价格比去年预测时来得高，若是今年原油价平均维持在55美元，相信今年财政赤字有望进一步改善至3.0%以下水平。该行预测，若是原油价格平均每桶起1美元，将使政府的石油及相关领域收入（不包括国油股息）将增加4亿1000万令吉。

随着国际原油价格回升，相信国家石油派发给政府的股息将可能增加。同时，政府在其他收入方面，去年的消费税取得410亿令吉，超越财政预算案的390亿令吉。政府预期今年料可收得420亿令吉至430亿令吉之间，比去年宣布财政预算案时的400亿来得高，预料都会在今年进一步改善政府的财政赤字。

3大利好带动 今年成长震荡中求平稳

经济学家认为，过去两年大马经济成长呈跌趋势，因3大利空所致。展望2017年，大马经济也因3大利好而呈回扬之势，使2017年的经济成长有望扭转跌势而取得4.4至4.5%。

过去两年3大利空拖累成长

双威大学教授兼经济学家姚金龙受询时认为，过去两年大马经济成长落在逐渐走下坡格局，即从2014年的6%，跌至2015年的5%及在2016年再下跌至4.2%，主要是3大因素使然，即（一）大马家庭债偏高、（二）出口放缓，以及（三）政府开销减少。这也使大马失业率走高至3.5%水平。

姚金龙认为，预期2017年的大马经济成长将会改善，主要是预期全球经济好转而使大马出口增加、商品价格回扬特别是原油及原棕油这双油价格从谷底回升，以及更多大型基建工程计划启动等3大利好推动。

徐克宇则表示，他对2017年的整体大马经济成长持中和看法，预料达到适中的4.5%水平，料将不会再现以往高速成长。

英特大平洋证券资深交易员何业万，随着整体马股上市公司去年第三及第四季盈利表现欠佳，预料2017年首半年的大马经济成长前景欠佳，至于今年下半年经济前景讯息尚不明朗，还有待观察。

分析员认为，虽然大马2016年第四季经济成长4.5%尚算适度及符合市场，惟展望未来至2017年，间接影响经济成长及发展的最重要的潜在问题，大马政治混乱及贪污问题严重，实是大马经济前景的两大绊脚石，有必要根除以巩固经济情况。

马银行研究经济学家苏海米依烈斯指出，该行对2017年大马经济成长预测维持在4.4%，主要放眼国内需求加速成长至4.9%（2016年为4.4%）、消费者开销成长为5.9%（2016年为6.1%）、投资成长加速至3.9%（2016年为2.7%）。这主要取得现有及即将推出的大型基建计划及投资计划支持，同时政府开销今年料成长2.9%，较2016年则仅为1.0%。

预料大马2017年的贸易盈余及经常账盈余料可达855亿令吉（2016年为873亿令吉）及247亿令吉，或占国内生产总值约1.9%。

全球经济成长好转 可趁势加速改革

由于今年全球经济成长趋势尚有变数，姚金龙指出，其预测大马经济成长4.4%也可能有变。惟从目前全球经济成长主要4大数据显示，今年全球经济成长可能更为强劲，使大马出口进一步稳健，反使它拥有更好表现的正面发展。

姚金龙表示，随着全球经济成长好转的势头，大马应该在今年顺应大势，趁机推行经济改革推动经济成长，以更有把握地扭转最近3年来的逐渐下跌的趋势，以及挽回国内外投资者的信心，及营造更多有素质的就业机会，降低失业率。

有必要进一步开放服务业

大马有必要进行的经济改革，包括鼓励及推动工业领域升级及朝向更高价值链与技术、私人界领域投资在更高价值的产品、提高效率与生产率及竞争力，这对大马未来经济发展事关重要，从而打破过去3年跌势及加速经济成长步伐。

在国内服务领域方面，姚金龙指出，大马有必要进一步开放服务业，包括让更多外资参与以协助推动及深化服务业领域。预料也有助于改善国内3.5%的失业率。

他认为，目前大马训练及培养的大学生与就业市场需求出现错配现象，也是导致国内失业率走高的主因，实有必要加以关注与纠正。

目前原产品价格回升、国内市场游资依然充裕，实是进行经济改革的良好时机，从而加强投资者信心。

徐克宇认为，目前大马经济的潜在下行风险，主要来自海外因素，首推美国新任总统特朗普的贸易政策尚不明朗，作为高度依赖全球贸易活动的大马经济，若是美国对中国及日本等的贸易政策有所改变，这也将间接冲击大马的贸易情况。

他指出，欧盟市场的政治因素，若是出现动荡或受破坏，相信全球市场，包括作为小型贸易国的大马的经济也会受到波及，值得加以密切关注及追踪其进一步发展。

达证券经济学家莎玛祖丽亚娜则认为，大马是个开放型的经济体，即大马贸易对国内生产总值比达到逾100%水平，使它不能避免受到海外市场不确定因素的冲击，如动荡不靖的金融市场、持久性的偏低石油价格及全球经济成长放缓等，特别是先进国经济体的成长。

她表示，惟幸目前全球经济成长适中及健全，使该行预料2017年的大马经济成长有望改善至4.5%水平。反观政府的预测则是5.0%左右水平。

恶性政治与贪污 侵蚀市场信心

至于国内政治情况，朝野政党互相倾扎斗臭斗跨已非新鲜事，特别是涉及宗教课题最令国内外市场担心。诸如一些破坏国家和谐的极端事件，之前政治人物抬棺材到雪州政府大厦抗议都没有受到应当处理，在在显示一些政府机构已经失控。

国内朝野政党乱象丛生，都是造成大马信心低弱的导因之一，若要改善情况则有必要加以重视与纠正。

姚金龙表示，国内外投资者最想要一个稳定的政局，若是国内政治风险升高，肯定使国内外投资者采取观望态度，肯定对鼓励投资没有帮助。

经济学家指出，预料下届全国大选对大马经济带来很大的挑战，并且不只对经济产生短期的冲击，可能一些错误或倒退的政策，甚至为整体大马未来带来长期及深远的负面影响，有必要加以深思。

分析员指出，美国新总统特朗普当选及就任后，全球股市涨升，惟马股仅小扬，马币汇率在全球特别是区域汇市跌势最为严重，在在显示国内外投资者对大马市场的信心最为脆弱。若是市场缺乏信心，政府的任何政策与计划，将落入事倍功半、或吃力不讨好的窘境。

无可否认，近年来中国成为大马主要外国投资者之一，不过，中国人主要投资以柔佛为主的产业领域，以及借钱及协助大马兴建一些铁道计划，这对带动大马经济效益较不显著，反而借钱建造铁道等计划，使日后增加国债负担。

目前大马公务员过剩，使政府每年在现有及退休公务员及军警等薪酬福利的开支高达数百亿令吉，或是每月达数十亿令吉，实有必要加以精简化及加强效率，鼓励公务员进入私人界。

数以百万计的合法／非法外劳每月汇出数以十亿令吉计的问题也有必要设法加以解决，以巩固未来的大马经济体质。

印尼可作为借鋻

2000年时，印尼被视为贪污猖獗的国家，不过，经过数度的政治改革包括期间更换了4位总统后，目前印尼政经已是今非昔比。就拿印尼股市表现为例，2000年至今的股市市值增长十多倍，反观同期的马股综指则仅增加约3倍。所谓“风水轮流转”，目前印尼反而可作为现今大马的借鋻。

国际社会拥有很多现例或前例，贪污猖獗的国家的经济是没有好下场的，这也是中国领导层大刀阔斧对付国内贪污的主要诱因，在这方面，大马有很大的加强空间，以改善国内近乎失控的贪污情况。

海外催化因素 中国贸易为关键

“中美两只大象如果打架、周边草如大马可要遭殃了”，这将是中美贸易的任何风吹草动，对大马经济成长影响的写照。

徐克宇认为，目前中国经济及内需稳定，惟独与美国的贸易情况，随着美国新总统特朗普入主白宫后而变得不明朗，特别是特朗普在总统竞选期间，口头上发表过诸多不利中国贸易甚至全球化的言论。

他表示，若是美国总统没有刻意挑起中美间贸易的争议，使中美贸易稳健，相信对全球贸易活动有利，大马贸易及经济料也从中受惠，毕竟中美都是大马的主要贸易伙伴国。

过去30至40年的历史记录显示，美国经济强大，都会对全球经济及贸易活动有利，因其效益将会溢出至全球市场。

经济学家认为，目前的全球化之势已经没有回头路，相信美国独自强大成长及美元走高，破坏其余市场成长的可能性不高，惟市场还有待观察美国特朗普对全球贸易课题的进一步行动与政策。

美政策不明朗 外贸仍存有风险

苏海米依烈斯则认为，无可否认，今年大马外贸存有一些风险，主要是美国新总统特朗普下的美国贸易政策尚不明确，特别是美国-中国未来的贸易关糸。

不过，苏海米依烈斯还是持较乐观看法，即目前市场一般预期2017年全球经济成长将加速至3.1%（较2016年为2.9%），加上商品价格企稳，从而推动较好的贸易成长，使物品及服务的出口及进口成长分别达1.3%及1.5%，比较2016年则为0.1%及0.4%。

文章来源：星洲日报‧投资致富‧焦点策划‧文：李文龙‧2017.02.19



美国升息后．不可不知的投资风向球

2017-03-16 09:01

（台湾．台北16日讯）美国联准会（Fed）今天宣布升息1码（0.25个百分点），牵动全球市场神经，不过，升息代表景气复苏，全球经济可“借力使力”，一分钟看懂投资趋势。

美国为什么要升息？

受到原油以及原物料价格上涨影响，全世界从中国大陆、台湾、日本、南韩，加上美国各地物价都出现明显的上涨，尤其，美国1月物价增速来到2.5%，已超过央行红线的2%，配合美国失业率持稳、经济好转，支撑美国3月升息。

美国升息之后呢？

升息代表本益比下修，华南投顾董事长储祥生表示，美国升息将带动资金流向美国，接下来除观察新兴市场资金是否流出外，美国今年仅升息2、3次，为缓步升息，对美股影响不至于太大，台股的压力也跟着降低；若升息次数增加，脚步加快，将造成资金流动速度加快，对资本市场的冲击也较大。

美元升值趋势底定

升息，是货币走强的讯号，也反映美国经济复苏脚步稳健，全球资金都被吸引往美元资产挪移。换句话说，存款户会把钱从其他利息较低的国家换成美元、移到美国当地的银行。美元需求增加，进而推高汇率，也会影响到以美元计价的资产及债务，偿债成本会增加。

进口商品变贵

日圆、韩元、新台币等亚洲货币有可能出现竞贬，不过买入生产设备、原料大都以美元计价，对公司经营会有更大挑战。

不过，黄兆仁说，美国因为开发页岩油技术突破，国际油价相对稳定，这次台湾面临升息，不会像过去原物料价格大幅度波动，相对来说冲击降低不少。

许多民生必需品如小麦、大豆仍主要由美国进口，势必会造成物价上涨。黄兆仁强调，台湾应该要有健康通膨，维持在3%以下都算是好的。若不想“万物皆涨只有薪水不涨”发生，就看台湾如何“借力使力”。

新兴市场有危机、黄金越来越不值钱

美元走升，原本停在新兴市场的资金将大量撤回美国，并导致新兴巿场货币走贬；同时，这些国家也会因为美元升值而造成偿债成本提高，未来将承受沉重的债务压力，有新兴市场基金部位的投资人可考虑赎回。

市场资金可能从避险性质较高的黄金，转向美元，黄金价格有可能进一步走跌。

股票优于债券

高利率往往反映经济成长动能强劲，股票可能会在升息循环中有理想表现，金融业等特定产业甚至可能会因此受益，且借钱出来买股票的成本变高了，所以热钱会变少。

富兰克林证券投顾资深协理卢明芬建议，美国公债、美元主权债、投资级债券都有明显压力；但可留意美高收益债、新兴市场原币计价债券。

存款利息变高、贷款负担变重

美国“升息”代表“存款能生出的利息变高”，预计美国利率会慢慢走升，虽定存族利息不会马上大增，在利率还有机会上升的条件下，民众想赚银行利息，“选机动利率”或“向短天期定存靠拢”是两大原则。

值得注意的是，虽然目前利率仍低，但升息毕竟会影响房贷、车贷及信用卡利率上扬，尤其，台湾人民的房贷占家庭所得比例很高，对背房贷的屋奴来说，升息就有如恶梦一般，一年利息恐增加支出数百元到数千元不等，因此要思考提前还款的可能性。（中央社）



联储局升息0.25%．今年再升两次．明年升3次

2017-03-16 17:12

美国联储局在大马时间16日凌晨2时宣布升息0.25%，是3个月来第二度升息，也是自金融危机以来第三次上调短期利率，联邦资金利率目标区间提高到0.75%至1%，符合市场预期。

联储局在金融风暴实施量宽后，分别在2015和2016年12月各升息一次，行动相对保守。

从2月14日叶伦到国会作证后，市场对这次升息的预期就不断强化。

叶伦在参院的证辞温和中偏“鹰派”，强调如果等待太久升息并不明智，且预期中性利率将随时间而温和上升。

此次决策会前最后一场公开演说时她更表示，“3月升息是合适之举”。其他联储局决策官员这段时间以来公开发表的评论，也几乎一面倒地倾向鹰派。

再从数据面来看，不论是劳动市场或通膨指标，都持续稳定地迈向联储局的目标。而联邦资金利率期货所反映出来的3月升息几率，近两周都高挂在100%或接近的水平。

今年共会升息3次

联储局最新发布的官员预测利率“点状图”显示，联储局决策官员认为今年会再升息两次，也就是加上3月决策所升息的0.25%，今年共会升息3次。

从联储局发布的利率点状图来看，今年预估会升息3次以上的官员人数，从去年底的11人增加到14人，预估今年会升息4次以上的人数则维持在5人。

联储局官员预估到今年底时利率水准的中位数为1.4%，和去年12月的预测相同，到明年底时预估利率水平的中位数也维持在2.1%。

交易商预期9月再升息 6月几率降至49%

美国短期利率期货周三上扬，联储局暗示仍将缓步升息之后，交易商揣测下次升息将会是在9月政策会议。

联储局最新政策声明和经济预估，降低外界对该中行转向积极终止宽松货币政策立场的疑虑。

根据CME的联储局Watch，联邦基金利率期货走势暗示，交易商认为联储局在6月13至14日会议上再度升息的几率为49%，周二时为53%。行情暗示交易商预期联储局下次升息最有可能出现在9月，市场认为这一几率在76%。

联储局Watch显示，交易商认为在周三升息之后，联储局最晚12月会议再度升息的几率达到55%。

从市场的反应来看，联储局这次的决策声明很鸽派。

3月货币决策会声明全文

联邦公开市场操作委员会（FOMC）2月会后收到的资讯显示，劳动市场持续增强，经济景气持续温和扩张。就业成长仍扎实，失业率近几月几乎没什么变动。家庭支出持续温和升高，但企业固定投资似乎已有所增强。通膨率近几季以来已上扬，逐渐接近本委员会的2%长期目标。扣除能源和食物价格后，通膨并未有太大变动，持续在稍微低于2%的水平。市场面的通膨补偿指标仍处于低水平；依据统计调查的长期通膨预期指标，整体而言变动不大。

本委员会为履行法定职责，寻求促进就业最大化与物价稳定。委员会预期，随着货币政策立场逐步调整，经济活动会以温和的步调扩张，劳动市场情况将进一步增强，通膨率中期内会在2%左右稳定下来。经济展望面临的近期风险似乎大致平衡。委员会将持续密切观察通膨指标，以及全球经济与金融发展。

鉴于已实现的和预期的就业市场状况和通膨，委员会决定调高联邦资金利率目标区间到0.75至1%。货币政策立场维持宽松，藉此可支持劳动市场情况进一步改善、通膨率持续重返2%。

决定未来联邦资金利率调整的时机和规模时，委员会将评估已实现和预期中的经济情况，相较于充份就业及2%通膨目标的进展。这项评估会把众多资讯纳入考量，包括劳动市场情况的指标、通膨压力与通膨预期的指标，以及金融与国际发展的指数。委员会将密切关注相对于对称通膨目标的通膨实际和预期进展。委员会预期，经济的演变有理由以渐进步调调高联邦资金利率；联邦资金利率可能在一段时间内继续低于预期中的长期水平。不过，联邦资金利率的实际路径，将取决于未来数据展现的经济前景。

委员会维持现行政策，把持有的机构债券与机构抵押担保证券（MBS）到期的本金，再投资到机构MBS，并在标售时展延到期公债。委员会预期会持续这么做，直到联邦资金利率正常化进行相当一段时间之后。此政策藉委员会所持长期证券维持在可观水平，应有助于保持宽松的金融状况。

投票赞成FOMC这次货币政策行动的成员为：主席叶伦、副主席杜雷、布兰纳德、伊凡思、费雪、哈克、卡普兰、鲍尔，以及塔鲁罗。反对这次政策行动者为卡斯哈里，他这次会议选择让联邦资金利率维持在现行区间。

经济学家和专家点评

●彭博资讯经济学家：比较重要的是，联储局这次对经济和金融的预测几乎没有太大改变，这代表联储局只是把3月视为持续利率正常化的其中一个阶段，而非让人感觉到要加快正常化利率脚步的迫切感，这也暗示决策官员略为更有信心，认为能在不对消费者通膨展望造成负面影响之下、让失业率继续下降。

●路透热点透视专栏作家全吉娜：联储局最新的升息举动将减慢带动美国经济成长的消费者引擎运转速度，由于美国家庭债务已攀至历史水平，联储局升息将冲击民众的荷包。

●安联集团首席经济顾问伊尔艾朗：联储局引导市场预期往自己期望的方向走，将是“美妙的常态化”政策利率过程，外界应认为联储局已开始“不再视经济数据而定”的过渡期，因此，联储局已变得更有信心要引领市场、而非追随市场。

●安联投资管理公司策略师瑞普利：联储局可能会允许通膨率超出其2%的目标一点，若之后的经济数据维持当前趋势，预料联储局会在6月和9月各升息0.25%。

●LPL金融公司投资策略师兼经济学家康纳利：市场已反映联储局这次的升息决策，官员预估利率走势的点状图也没有太大改变，联储局将持续渐进升息，联储局这次的声明没有市场原本担心地那么鹰派，今年将再升息两次、明年升3次。

●巴克莱经济学家加本和马汀：此次加息是顺势而为，联储局今日虽然上调了利率，但政策路径预期平稳，我们认为今日的加息决定是委员会利用有利的金融市场环境，而非迈出了加速加息的第一步。

●High Frequency经济首席美国经济学家苏里文：尽管市场人气指标因刺激预期得到提振，但官员们似乎仍未将任何大型财政刺激纳入预期。联储局声明的含义是，推出财政刺激可能会提升今后的经济增长和基金利率的预期，但即使不推出大规模刺激措施，联储局仍可能每年加息3次。

●惠誉首席经济学家高顿：去年12月份的经济预期显示，2017年可能加息3次，当时市场上对此还存有疑虑。但现在联储局这么快就再次加息，表明正在朝实现这个目标稳步迈进。在3个月的时间内加息两次，而且声明的措辞稍微有些偏紧缩，同时联邦基金利率的前瞻指引从“只会逐步地”上涨转变为“逐步地”上涨，这些都凸显出与过去几年解除刺激措施时所用的犹豫不决语气的不同。

升息后7大投资趋势

自2015年底起，美国已经累计升息0.75%，将进入升息循环，对亚洲有什么影响呢？

1.美元升值趋势底定

“升息”是货币走强的讯号，全球资金将被吸引往美元资产挪移，也就是说存款户会把钱从其他利息较低的国家换成美元、移到美国当地银行，美元需求看增，将推高汇率，也会影响到以美元计价的资产及债务，导致偿债成本增加。

2.新兴市场有危机、黄金越来越不值钱

美元走升将使原本停在新兴市场的资金大举撤回美国，导致新兴巿场货币大贬；这些国家也会因为美元升值造成偿债成本提高，而承受沉重的债务压力，若投资人有新兴市场基金部位，可考虑赎回。

另外，美元强升会牵动以美元计价的大宗商品，包括原物料、矿产、金属、能源都将承压，市场资金可能从避险性质较高的黄金转向美元，黄金价格看跌。

3.股票优于债券

高利率往往反映经济成长动能强劲，股票可能会在升息循环中有不错的表现，金融业等特定产业可望受益，但借钱出来买股票的成本变高，热钱会变少。

4.存款利息变高、贷款负担变重

假设国家银行跟进升息，虽然目前利率偏低，但升息仍会影响房贷、车贷及信用卡利率上升，尤其大马民众的房贷占家庭所得比例很高，可以考虑是否需要提前还款。

5.进口商品变贵

日圆、韩元等亚洲货币有可能出现竞贬，不过买入生产设备、原料大都以美元计价，对公司经营会有更大挑战。而且许多民生必需品（如大豆、小麦）仍主要从美国进口，势必会造成物价上涨。

6.国行会跟进升息吗？

大马目前外汇储备和汇率稳定，国行升息与否，必须看汇率、经济和通膨压力，不一定要跟美国走。

7.对资本市场影响

美国今年仅升息2、3次，属于缓步升息，对美股影响不至于太大，对亚股的压力也跟着降低；不过，若升息次数增加、脚步加快，将造成资金流动速度加快，对资本市场的冲击也较大。

叶伦：经济表现良好

联储局如预期升息0.25%，主席叶伦在决策会后新闻发布会上表示，全球经济正在改善，而风险更为均衡，股市高涨代表金融状况更宽松。

“大家可以放心”

叶伦在新闻发布会上回答，简单来说，联储局升息0.25%，要传递给消费者的讯息就是：经济表现良好，而且比2008年金融海啸时期更能应付冲击，“大家可以对经济展望感到放心。”

她重申，决策官员评估后认为“温和”升息是合适之举，等太久才升息反而得须加快脚步。

叶伦说，联储局对经济的预测其实从去年12月以来并没有太大改变，但她也提醒，特朗普政府应考虑推动能加速经济成长的财政政策。

观望特朗普政策效应

她表示联储局接触的企业界人士，对特朗普的财政政策多数持“观望”态度。而联储局如今调整政策，并不是反映对特朗普经济计划的臆测。

她透露已和特朗普开过一次简短的会。

谈到通膨，她说通膨上扬大多是由能源价格驱动，而核心通膨近几个月并没有太大变动，预估未来几年会升抵2%。

另外，她也说官员尚未讨论资产负债表的问题，而联储局将使用短期利率做为主要的主动政策工具。

新闻发布会上提出疑问，包括首季经济数据降至0.9%、零售数据欠佳，各项薪资数据看来也没有明显走高，特朗普的财政政策仍属未知，联储局为何选择在这个时间点升息？升息动机为何？去年12月到今年3月究竟发生了什么事？GDP目前距离联储局预估的数据相差甚远，为何现在升息？

亚洲中行升息反应

人行上调逆回购和MLF利率

中国人行周四通过公开市场逆回购操作和MLF操作向市场投放3830亿元（人民币，下同）资金，同时将货币工具的各期限利率全线上调10基点。

人行周四共进行人民币800亿元逆回购操作，其中包括各200亿元7天期和14天期逆回购，中标利率分别2.45%、2.60%，同时进行400亿元28天期逆回购，利率2.75%。

各期限利率均比上一次操作利率（2.35%、2.50%和2.65%）上调10基点。

人行周四同时对17家金融机构开展MLF操作3030亿元。

其中，6个月期MLF操作利率3.05%，较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%，较前次上调10个基点。

此前，1月底、2月初人行已将MLF和逆回购操作利率上调10基点。

人行：非加息

针对此次实施的各货币政策工具利率全线上调，是否是加息的市场疑问，人行发表答记者问称，中标利率上行，并不是加息，也并不意味着货币政策取向发生变化。

人行称，从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险。

人行强调，此番流动性投放和中标利率上行，主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化，是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。

市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。

人行政策或加快收紧

市场预期联储局近期加息行动可能是全球利率政策环境转变的开端。

分析人士称，联储局的加息举动可能促使人行加快其收紧政策的步伐，并暗示只关注国内因素的中国市场参与者需转变关注重点。

将实施更多刺激措施

投行光银国际的报告指出，美国升息从资本流动的角度看对中国带来更多压力，因此预期中国将会实施更多的宏观经济刺激措施，抵销联储局加息的负面影响。

香港开亚洲第一枪跟进升息0.25%

香港金融管理局随即将基准利率调升0.25%至1.25%，维持港币紧盯美元汇率政策。这是香港金管局自去年12月中以来，再度调升基本利率。

香港金管局在周四早上公布的声明中表示：“基本利率根据预设公式上调0.25%至1.25%，即刻生效。此次上调基本利率，是因应美国于3月15日（美国时间）宣布升息而作出。”

香港自1983年开始实施联系汇率制度，去年12月美国升息，隔天香港金管局马上跟进调高基准利率0.25%至1%，若加上今日升息，这是香港过去11年来第三次调升基准利率。不过，外资分析忧心，此举将导致香港借贷成本进一步攀升，抵押贷款负担加重之后恐怕会拖累香港房价。

除了香港跟进升息，中国人行为抑制国内金融泡沫化风险，恐怕不得不跟上升息的脚步，而美国升息后，料更增添中国升息压力。

韩国目前未干预 必要时采行动

韩国企划财政部次官崔相穆周四表示，联储局决议加息后，韩元及其他主要货币均告上涨，政府将在必要时采取行动稳定市场。

然而，崔相穆指出，目前还没有必要进行市场干预，需要进一步观察，政府需要更多时间评估市场震荡的情况后，才会采取行动稳定市场。

韩元兑美元周四开高1.2%，但开盘后近一小时资金流动持稳。韩国股市在美国升息后亦受到提振。

韩国中行也认同，需密切关注当前的市场动向，称若有必要央行可与政府合作来稳定市场。

在与其他的政府和金融机构讨论联储局决策影响的会议上，政府还称将在6月底之前准备出预防发生家庭债务相关问题的措施。

大佬

星洲日报

小股还当道？

2017-04-16 19:00

交投火爆 遗珠股何处寻？

自踏入3月份以来，马股交投异常炽热，日均成交量达37亿6146万股，此前，1月及2月份的日均成交量只有22亿900万股。对比日均成交值，3月份成交值为30亿6435万令吉，而过去2个月成交值为22亿1465万令吉。

马股交投量大于值 仙股小资本股热炒

马股成交量远大于成交值，不难看出，市场交投“火力”集中在仙股及小资本股身上。

再者，小资本股指数及创业板指数，开年至今分别腾涨15.71%及25.85%，远远超越全股指数及富时综指的7.46%及5.82%，也显示出小股当道的意味。

一名小资本股分析员表示，马股目前处于炽热的炒风，不少股项的股价已经脱离了基本面，部份股项更充满浓厚的投机味。

“我所追踪的股项，基本上已经接近‘目标价’了，就目前而言，并没有看到‘遗珠股’的踪迹。”

另一名不愿署名的股票经纪则认为，尽管马股虽炽热，但基本面良好的股项，还是可以考虑进场。

投资者进场以前，必须先研究相关股项基本面，若只听了“路边社”消息就贸贸然进场，可能会是在高价接货，进而“住进套房”。

马股派息率仍具吸引力

股票回酬分为股息收入及资本增值，因此各大证券“心水”名单亦按做出了同样的排列。



马银行、马拉科夫、英美烟草 股息三甲

瑞士信贷在3月15日发布的研究报告表示，股息收入最高的三甲为马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）、马拉科夫（MALAKOF，5264，主板贸服组）及英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）。3家公司周息率介于5.1%至6%。

瑞士信贷认为，以新兴市场而言，马股的派息率仍具备很大的吸引力。过往10年，马股的派息率高达85%，高于新兴市场的比例。若将股息进行再投资计划，大马MSCI指数的回酬为46%，而新兴市场MSCI指数的回酬只有36%。

证券行寻珠名单

联昌研究报告显示，该行追踪的10大中小资本股中，皆有不错的走势，7家公司上扬幅度介于3.85至22.07%，余下3家公司最多下滑至4.6%。



安联星展研究的心水股名单包括双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑组）、回教银行（BIMB，5258，主板金融组）、威城（VS，6963，主板工业产品组）、星光资源（SKPRES，7155，主板工业产品组）及旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）。



肯纳格研究则把航空、手套、朔料包装、公用能源、产业及科技领域，列为马股第二季的首选领域。



机器、建材、贸易、消费 料有作为

马股近1000家公司中，要寻找被低估的股项，实为不易，但只要按照经济发展、市场趋势、日常生活所需及每日留意交易所文告，总会有些“惊喜”。

股票经纪说，从当下经济走势来看，机器维修、建材制造与贸易及消费品领域可作为研究选项。

该股票经纪认为，业务仍具备潜力的公司为前研科技集团（FRONTKN，0128，主板贸服组）、安吉雅（AJIYA，7609，主板工业产品组）及启顺造纸业（NTPM，5066，主板消费品组）及科艺集团（KGB，0151，主板贸服组）。

半导体股表现不俗

股票经纪说，近期多家半导体公司股价项皆有不俗的表现，在连带关系下，核心业务以涂层、电镀、精密制造、加工、紧密清洗等的前研科技集团可受惠，且该公司的客户涉及油气、能源及报道体领域。

分析员补充，前研科技集团近期转亏为盈，可深入研究，惟技术层面而言，貌似处于下跌趋势。

针对安吉雅及启顺造纸业，股票经纪则表示，安吉雅核心业务为工业化建筑系统（IBS）、建材制造与贸易，且政府大力发展IBS，料该公司可从中受惠。

早前首相拿督斯里纳吉表示，工业化建筑系统（IBS）会是建筑业的未来，建筑业必须给予全面支持，以让大马实现2020年先进国宏愿。

政府也规定所有价格超过1000万令吉的政府工程，以及价格超过5000万令吉的私人发展计划都必须采用工业化建筑系统，以便达致70点的工业化建筑系统分数。

股票经纪说，若投资者想要寻求更容易理解的股项，核心业务为纸巾用品制造商的启顺造纸业，属于不错的选择，该公司产品属于生活消费品，易于研究。

启顺造纸业旗下品牌为PREMIER、Diapex、Royal Gold等，2016年，该公司营业额与净利报6亿170万6000令吉及5766万7000令吉，4年的复合成长率（CAGR）为4.39%及4.09%。

分析员补充，以基本面而言，安吉雅及启顺造纸业确实有不错的表现，但从估值来看，估值并不太廉宜。

大众研究与兴业研究给予启顺造纸业“中和”评级。

或可考量钢铁股

此外，分析员表示，基于政府决定延长征收进口钢铁税务，可考虑将钢铁股纳入研究对象。

上周国际贸易和工业部（MITI）决定保护本地厂商利益，落实进口钢铁保护关税期限延长3年。

询及科艺集团，股票经纪则表示，科艺集团近年转亏为盈，加上今年已经攫取了近8000万令吉合约，料该公司盈利未来或有惊喜。

“且该公司目前的市值约1亿3000万令吉，仅今年攫取的合约就占该公司市值的60%了。”

科艺集团核心业务为超高纯度（UHP）天然气与化学制品传输系统服务，目前共攫取了3项来自中国及国内的合约。

今年风光榜 文君 小股 涨最大



涨幅最大的仙股为文君集团（BKOON，7187，主板工业产品组），该公司手握节能交通工具制造准证，并有意退出节能商用车辆及自有品牌摩哆车，因此透过脱售资产以筹集2200万令吉。

尽管该公司2016财政年首9个月业绩仍亏损83万1000令吉，但该公司今年已经从11.5仙走高3倍，至47仙。

根据交易所数据，文君集团业绩时而亏损，时而盈利，表现并不稳定，过去20个季度，该公司共亏损了8个季度。

紧接下来，涨幅第二大的仙股则为拿督林致华掌控的泰达（DATAPRP，8338，主板科技组），一来市场传闻林致华将连同其他公司进行大型企业活动，二来泰达在今年1月及3月因该股过于交投炽热，引发交易所祭出不寻常交投质询（UMA），惟泰达皆以不知情为由告知大众。

泰达亦是今年涨势最大的仙股，从14仙起至52仙，涨幅近3倍。

林致华是云顶（GENTING，3182，主板贸服组）创办人丹斯里林梧桐的幼子。

此外一些股项上涨幅度虽大于上述股项，如GFM服务（GFM，0039，创业板科技组）（股价起63倍）、跃进（STERPRO，0140，创业板贸服组）（起49倍）、德利航运（HUBLINE，7013，主板贸服组）（起15）等，上述公司今年皆做过特别企业活动，如倒置收购及股本整合而提振了股价走势，因此不被列入上升榜。

凭单走势胜母股

另外，不少股项虽然没有进入上升榜，但不少凭单的走势，比母股更为犀利，如榜首的文君集团WA（BKOON-WA，7187WA，凭单）涨幅为母股的2倍，从4.5仙高开至33仙，扬升6.3倍。

海滨城市 大股 最受捧

尽管大资本股项走势未及小股，但一些股项涨势亦不容小觑，当中以企业大亨丹斯里林刚河旗下的海滨城市（IWCITY，1589，主板产业组）最受瞩目，因林刚河将私人资产大马城（Bandar Malaysia）注入上市企业，进而引来市场追捧该公司，股价从1令吉76仙大涨29.55%至2令吉28仙，一度涨停盘。开年至今，该股涨幅为2.5倍，从82.5仙走高至2令吉93仙。

PETRON大马业绩助攻

此外，油气公司——PETRON大马（PETRONM，3042，主板工业产品组）在标青的业绩助攻下，亦是开年至今，备受瞩目涨停板的股项之一。

PETRON大马第四季净利，报1262万8000令吉，涨幅高达5.9倍，进而抬拉股价从4令吉63仙走高至6令吉零1仙，起1令吉38仙。

前称蚬壳石油的恒源（HENGYUAN，4324，主板工业产品组）在易名后，业绩表现亦可圈可点，第四季业绩净利高开2亿781万令吉，涨1.2倍，股价虽未涨停板，但从3令吉23仙，走高至4令吉10仙，涨势达27%。

截至上周五，PETRON大马及恒源收6令吉40仙及3令吉85仙，各涨56.1%及90.59%。

东益电子今年涨39.6%

东益电子（GTRONIC，7022，主板科技组）不在10大上升股中，尽管业绩疲弱，但仍获基金机构宏利控股（MANULFE，1058，主板金融组）青睐，截至3月28日，宏利控股共持有东益电子5.6%股权。

2016年全年，东益电子净利大挫64%至2572万1000令吉。

截至上周五，东益电子在今年已经涨了39.6%至4令吉90仙。

马股价高市危？ 入市宜谨慎

股票经纪提醒，每逢马股交投异常炽热之时，需谨慎入场，因马股曾试过炽热交投不久后，就发生了崩盘或大调整的状况。

小股走势恐近尾声

上周小资本股指数及综指各跌0.41%及2.32%，前者跌幅明显大于综指，不排除小股的走势可能已经接近了尾声。

2014年7月，富时综合指数一度创新高至1896.23点后，成交量也开始节节走高。8月21日，马股成交量单日成交量一度破70亿6900万股，10大热门股皆由仙股贡献，该榜的成交量已经占了全场交投量的52.8%，而当日的综指仅走高6.73点报1878.89点。

3要点避开亏损

尔后，油价无预警下滑，再加上马币走弱，以致马股进入调整期，综指频频走低，2014年杪，综指挫至1671.82点，短短5个月内综指滑弱207.07或11.02%，为该年全年最低点。

分析员提醒，股价不可能脱离基本面，而在“火红火热”的马股，“高价接货”的可能性也很高，分析员授予一些选股标准，可作为参考。

一、避开无法获利及业绩下滑的公司。
二、选择稳定及高派息率公司。
三、避开业务复杂，难以理解的公司。
分析员认为，只要做到上述3点，亏损的可能性就非常低了。

结语：选股不选市

每逢股市进入牛市之时，股价的上涨幅度往往超越了基本面，处于炽热的交投状态，总会引发不少人想在马股投机，以大赚一笔。不过，股市是一个无法预估结果的市场，往往看似平静，却突然出现大翻盘的情景，亦是很常见的情景。

耶鲁大学经济学家费雪（Irving Fisher）1929年秋季宣称，“股价已经升达一个永保高耸的平原，这句话才说完几个星期，美国股市就发生大崩盘，并引发经济衰退，进而发生了世界第一次大战。

在如此活跃的交投，是否应该进场，从中分一杯羹，还是应该离场观望，就见仁见智了。

唯一可以肯定的是，一家公司的股价走势，取决于基本面，不管股价过高或过低，最终股价会回到合理的价值。

文章来源：星洲日报‧投资致富‧焦点策划‧文：谢汪潮‧2017.04.16



美国升息黄金必跌？听听专家怎么说

2017-03-27 08:56

（台湾．台北27日讯）“联准会升息，金价涨愈凶”，台湾银行贵金属部副理杨天立说，金价今年会有几波大幅波动的机会，这是赚钱的机会。但要结婚的民众则考虑，“租”黄金撑住场面。

观察美国最近一次升息是在今年的3月15日，在联准会拍板升息1码后，国际金价自今年3月中的波段低点1200美元，应声上涨附近来到1250美元上下，不到两周的时间涨幅有4%。

把时间拉回到联准会前两次的升息来看，不管是去年的12月，还是2015年12月的升息，两次确定升息后，国际金价两个月的涨幅都有双位数。

反映国际金价上涨，目前台湾银楼黄金卖出价格每钱超过新台币4700元，相对去年底的约4500元，价差有200元之多。

面对金价上涨，将在上半年结婚的陈姓民众表示，在台湾婚嫁习俗中，到女方家下聘就要金饰，即使金价再贵也不能没有，若真的买不起就买少一点，甚至租的也可以，反正一定要有黄金撑住场面。

而精准预测，且喊了两年“联准会升息，金价涨愈凶”的台湾银行贵金属部副理杨天立说，金价今年会有几波大幅波动的机会，这是赚钱的机会。

他说，金价近两年底部缓步垫高，但不要期望今年黄金会暴涨，预期金价将呈波段性上涨，涨完一波后就是震荡，建议投资人不要追高，震荡拉回时可单笔布局，下档预期为1180至1200美元。

韩国企业拟40亿 收购亚航旗下公司

杨天立表示，金价于2013年一度超跌来到1045美元，当时已经考量到联准会之后的升息动作，若美国一如预期今年3度升息，每次升息1码，金价在升息前难免会有些情绪反应，但当升息的靴子落地后，金价也会回升。

“金价在1200美元以下都是没有行情的价格”杨天立指出，只有当全世界经济欣欣向荣、没有通膨、没有出现意外时，金价才会被看淡。

杨天立分析，金价的强力支撑来自于特朗普政策。他说，外界预期在特朗普要让美国强大政策下，美元指数将破110，甚至120，但美元太强不利美国产业，这不是特朗普要的，所以美元只能适度强，不能太强，这为金价提供一定的支撑。

其次，避险买盘也是金价下档支撑。杨天立指出，地缘政治风险、欧洲反移民、恐怖主义、中美两强角力，以及特朗普移民种族主义是否引发保护主义的兴起等，会为全世界带来风险，也为金价提供支撑。

杨天立强调，尽管黄金零孳息，因此，美元强则金价弱，美元弱则金价强，但黄金今年前两月涨幅12%，若将时间点缩短至联准会3月中宣布升息迄今，涨幅也有4.5%，在低收益的大环境下，黄金是进可攻、退可守的资产。（中央社）



从英国“脱欧”看欧洲一体化进程

2017-03-23 12:18

（英国．伦敦23日讯）“我知道，这是一次艰难的旅程”——9个月前投下“脱欧”票的英国人锡德．奥尼尔语气中难掩无奈。对于很多英国人来说，决定投票那一刻，就像站在一个岔路口，迷茫而纠结。

25日，欧盟将举行特别峰会纪念《罗马条约》，60年前这个条约的签署为欧盟雏形奠定了基础；29日，英国将正式开启“脱欧”程序，成为欧洲一体化大厦构建多年后第一块“剥落的墙砖”。

其实，上世纪70年代英国已经尝试过一次“脱欧”：中东战争引发石油危机重创欧洲经济，英国也被严重拖累，国内高呼弃欧。不过，最后的公投结果是67%的英国人选择了“留下”。

40余年后的又一次公投，52%的英国人选择了“离开”。52岁的奥尼尔就在其中。

威德尼斯，利物浦郊区的工业城镇，化工厂的烟囱还冒着白烟。这里地处英国“锈带”，是“脱欧”的主要票仓之一。奥尼尔和妻子莉萨，还有他们的四个孩子就居住在这儿。奥尼尔夫妇人均2万多英镑（约合17万元人民币）的年收入刚够得上全国平均线。

“移民挤占我们的资源空间；税交得太多，都是英国补贴给了欧盟；留在欧盟我们没啥好处，离开欧盟我们没啥损失。”基于这些想法，不少人在公投中和奥尼尔作了同样的选择。

在“脱欧”问题上，特雷莎．梅似乎比奥尼尔更“硬”。在时尚大刊《Vogue》拍摄的照片中，这位英国女首相表情坚毅地端坐着，上身前倾，“鹰派”气质凸显。

经济表现给了选择“脱欧”的英国人底气：2016年英国经济增速在西方七国集团中位居第二，最新的官方数据预计2017年情况更好，增速将达到2%，还要高于此前预测。

与之相应，欧元区经济也在展现出良好韧性。截至今年1月，欧元区19国经济连续15个月保持增长，2016年经济增速达1．7%，自2008年以来增速首次超过美国。

然而，面对这些数据，《金融时报》在报道英国“脱欧”影响时，还是选择了“前路崎岖坎坷”的词语。不少专家说，英国的经济内伤显现存在滞后性，负面效应或在今年不断显露，欧洲整体经济形势也将受到影响。

对此，奥尼尔也认为，“脱欧”势在必行而且结果可控，但之后不可避免会有变化。说这话时，他的脸上能看得到忧虑。“我最大的担心是四个孩子和他们孩子的未来。我和莉萨结婚时，可以在负担日常用度的同时按揭买房。而大儿子彼得现在是租房住，我看不到他能买上一套自己的房子。”

“或许从某些方面说，去年的公投是一次情绪化的投票，”奥尼尔说，“我看到了人们对公投结果的某种恐惧，就像是我们的国家要陷入一个巨大的漩涡。”

的确，微弱比例胜出，意味着“恋欧人”的失意，还意味着数十年欧洲一体化滚滚向前的大潮出现了岔流。

从起初六个国家组成欧共体，到如今欧盟包括20多个国家；从申根协定生效时只有七个国家，到如今的26个国家；从欧元区成立时只有11个国家，到现在欧元已在19个国家流通。

广阔的共同市场，协同的政治经济政策，加速的产业链分工，商品、服务、资本、人员的自由流通，欧洲一体化进程的画卷沿着时空之轴铺展而来。欧盟也从单一经济一体化组织逐步发展为在政治、外交、防务等多方面的国家联合体，在促进各成员国的经济社会发展方面功不可没。

“我这一代没有在欧洲的战壕中战斗过，不像20世纪两次世界大战中的那些父辈们，”奥尼尔说，“在这个意义上，欧盟帮助实现了整个欧洲的和平与稳定，欧盟在为世界作贡献。”

然而，随着历史轮盘旋转，交织的利弊此起彼伏。欧盟的先天不足似乎早已为英国“脱欧”埋下了伏笔：由于欧盟各国经济和社会发展阶段不同，一体化进程在好年景时可能“锦上添花”，可在经济疲弱的时代却难“雪中送炭”，还带来了反噬。

正如欧元，人类货币史上的伟大创举，却远不完美。欧元区国家只有统一的货币政策，却没有统一的财政政策。与生俱来的缺陷成为欧债危机的一大原因。“多速欧洲”的发展进一步加剧裂痕，从事实上造成欧盟的分裂。伴随着近年经济低迷、难民危机、恐怖袭击等挑战，欧盟内部的分歧与矛盾愈加凸显。

在奥尼尔看来，英国“脱欧”正显示出欧盟的不和谐迹象和日益增大的离心力，“法国像英国一样，拥有庞大的工人阶级，他们正感受着外来移民的影响。我怀疑法国也会像英国一样”。

“英国的离开就像推倒了一块多米诺骨牌，我希望没有连锁反应，大面积‘脱欧’对欧洲肯定不是好事，”奥尼尔说。

再过几天，欧盟就要举行《罗马条约》签署60周年的纪念活动。经过多年发展，欧洲一体化已积累了深厚基础，退回“各自为战”模式的代价恐将更大，但推进全面的一体化、打造“国家联邦”也并不现实。

眼下在很多人心中，最担忧的是“多速欧洲”演变成“潘多拉盒子”。盒子一开，欧洲和世界就可能陷入乱章。所以当荷兰大选结果一出，主张“脱欧”的极右翼失利后，不少欧洲人长舒了口气。

在如今欧洲大陆内忧外患的背景下，讨论欧盟前景的“合与不合”似乎还是抵不上过安稳日子来得实在。或许，在某种意义上，英国此时选择离开恰似一记警钟，倒逼欧盟加速改革，令合作机制更加完善。有理由相信，有关欧洲一体化的探索会愈加深入，考量会更多维度。欧盟之歌《欢乐颂》的下一首应该不会是《安魂曲》。

“英国人一直在与世界各地往来贸易，和欧洲就更是如此。我希望以后还是如此，”奥尼尔说完耸了耸肩。

一列“欧洲之星”呼啸而驰，穿越海峡连接英国与欧洲大陆。每天，很多人乘着很多班这样的列车，进入暗黑的隧道，不久就会看到尽头的光点，随后不断扩大，扩大……（新华社）



东方日报

全球基金重投大马　令吉料扭转劣势

2017年04月13日

（吉隆坡13日讯）隨著大马经常账盈余改善和出口数据亮眼，预计將吸引全球基金重新投入大马资產的怀抱。同时，海外基金经理也看好令吉匯率將从区域表现最差的货幣，扭转为区域表现最佳。

根据《彭博社》报导，美国路博迈（Neuberger Berman）基金经理表示，令吉匯率接下来数个月將成为区域表现最佳的货幣；日兴资產管理公司（Nikko Asset Management Co）也因为经济表现改善，改变了对大马债市的看法，从之前的减持，转为中和。

路博迈新兴市场债务资深基金经理普拉什辛格（Prashant Singh）接受《彭博社》专访时指出，大马整体国际收支改善，將提振令吉匯率未来走势。

他解释，原產品价格上涨，推高经常账盈余，加上外资直接投资增加，將扶助令吉匯率。

然而，有別于路博迈的乐观看法，接受《彭博社》调查的分析员预期令吉兑美元將隨大市继续走软。根据调查结果，分析员料令吉兑美元在今年中將下探至4.46令吉，相比之前的4.55令吉预测。

截至今天尾盘交易，令吉兑美元报4.4120令吉，起0.33%。

特朗普去年11月份意外胜出美国总统大选，以及投资者因美国利率调涨而纷纷撤离新兴市场，致使令吉在过去6个月暴跌了4.8%，成为11个亚洲货幣中表现最差的货幣。

投资情绪好转

为了扶持跌跌不休的令吉匯率，国家银行去年11月禁止令吉进行无本金交割远期（NDF）外匯交易。

虽然该措施成功抑制令吉的跌势，但另一边厢却也重挫外资对大马金融资產的兴趣，因投资者难以在境內进行对冲活动，导致外资持有大马债券的比例跌至5年新低水平。

无论如何，隨著市场焦点转向大马不断改善的经常账盈余和贸易前景，投资者情绪也开始转好。

国际原油价格復甦和全球经济回稳，提振净石油出口国的大马经济前景，带动2016年末季经常账盈余增长，写下2年以来的最大涨幅。同时，大马今年的目標是把赤字佔国內生產总值（GDP）比例从2016年的3.1%，降低至3%。

驻新加坡日兴资產固定收入投资组合基金经理吴德华（译音）称，从债券投资者角度来看，大马2017年预算案正进一步巩固国家財务状况，而基本面亦保持稳健。

「大马经济不单靠原產品推动，电子及电气產品领域也转佳，美国经济成长將惠及大马经济。」

吴氏表示，他们正密切留意大马通货膨胀率的走势，並指出，呈涨的通胀率恐拉低该国债券的吸引力，儘管现在未引起任何预警。

另一方面，国行正努力恢復投资者对大马金融市场的兴趣。去年12月，国行鼓励投资者在境內开展外匯对冲活动，以及规定出口商需把75%的出口收益转换至令吉。

今天，国行再推出4项新措施，包括允许大马投资者卖空公债等，以进一步巩固岸內金融市场。

普拉什辛格指出，强制出口商兑换至少75%的出口收益至令吉，的確有助缓和国际收支流出的压力。